負(fù)債重壓下 拉夏貝爾剝離資產(chǎn)“瘦身”

作為服裝行業(yè)唯一一家同時(shí)在A股和H股兩地上市的公司，2017年高位之時(shí)，拉夏貝爾A股的總市值超160億元。相比高位，現(xiàn)今市值縮水八成。

1月9日，拉夏貝爾(SH：603157)報(bào)收5.99元/股，總市值32.81億元。作為服裝行業(yè)唯一一家同時(shí)在A股和H股兩地上市的公司，2017年高位之時(shí)，拉夏貝爾A股的總市值超160億元。相比高位，現(xiàn)今市值縮水八成。

回購計(jì)劃

近期，拉夏貝爾再度公布了其A股股份回購進(jìn)展。公告顯示，公司在1月3日當(dāng)天以約283.42萬元人民幣回購了48.5萬股A股股份，占已發(fā)行股份的0.09%。

據(jù)拉夏貝爾1月2日發(fā)布的A股公告顯示，截至2019年12月31日，公司通過集中競價(jià)交易方式已累計(jì)耗資1016.53萬元回購188.18萬股A股股份，占公司總股本的0.34%，占公司A股股本的0.57%。

據(jù)悉，該回購計(jì)劃源于拉夏貝爾2019年10月第三次臨時(shí)股東大會(huì)上的議案決定。此次回購期限為2019年3月22日至2020年3月21日，擬回購金額為0.5-1億元。

該回購舉動(dòng)可追溯至2015年拉夏貝爾提出的穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案。2015年9月15日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司通過了《上海拉夏貝爾服飾股份有限公司A股上市后三年內(nèi)穩(wěn)定公司A股股價(jià)的預(yù)案》。預(yù)案規(guī)定，自公司A股股票正式上市交易之日起三年內(nèi)，非因不可抗力所致，公司股票價(jià)格一旦出現(xiàn)連續(xù) 20 個(gè)交易日收盤價(jià)均低于公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值，公司作為穩(wěn)定股價(jià)第一順位義務(wù)人，將采取回購公司股票作為穩(wěn)定公司股價(jià)的具體措施。

2019年7月18日至2019年8月14日，拉夏貝爾A股股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)均低于公司最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值(公司2018年底經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)約為6.295元人民幣/股)，觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案情形。

新的穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案中，拉夏貝爾調(diào)整了回購股份的價(jià)格區(qū)間、資金總額、回購用途以及回購期限，其中回購期限延長6個(gè)月，至2020年3月21日。

資金壓力

拉夏貝爾2019年第三季度報(bào)告顯示，截至2019年三季度末，公司資產(chǎn)總額為97.02億元，負(fù)債總額為71.61億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)73.81%。同時(shí)，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-11.04億元，拉夏貝爾稱主要由于本期償還銀行貸款增加所致。

此外，拉夏貝爾實(shí)際控制人邢加興質(zhì)押給海通證券的1.416億股公司股票已經(jīng)爆倉構(gòu)成違約。公司第二大股東上海合夏也已累計(jì)質(zhì)押3850萬股，占其4520.44萬股持股總數(shù)的85.17%。邢加興和上海合夏累計(jì)質(zhì)押1.8億股，占兩者合計(jì)持股總數(shù)的96.27%。

另外，網(wǎng)上還流傳一篇疑似拉夏貝爾的供應(yīng)商喊話拉夏貝爾償還拖欠的幾百萬貨款的文章。文章稱，拉夏貝爾自2019年5月份開始拖欠，一直到11月、12月，雖有還款計(jì)劃，但一直未真正施行。文章中合同圖片顯示甲方為上海拉夏貝爾服飾股份有限公司，圖片中還有：交貨地點(diǎn)以及此采購訂單為加工承攬合同等的字樣。

對(duì)于負(fù)債壓力，拉夏貝爾在回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)采訪函時(shí)表示，公司將聚焦現(xiàn)金流平衡，堅(jiān)持改善資產(chǎn)及負(fù)債結(jié)構(gòu)。在資金來源拓展方面，公司除了已有的銀行貸款、項(xiàng)目融資等方式外，通過渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整、下單模式優(yōu)化、會(huì)員營銷推行、產(chǎn)品全生命周期管理等手段，可以有效增加當(dāng)期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入金額。

拉夏貝爾通過盤活長期存量資產(chǎn)，獲得融資，為主營業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持。去年11月的公告顯示，拉夏貝爾全資子公司拉夏貝爾服飾(太倉)有限公司擬以其持有的太倉嘉裳倉儲(chǔ)有限公司100%股權(quán)為質(zhì)押物，為5.5億元的委托貸款提供資產(chǎn)抵押及質(zhì)押。拉夏貝爾回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)稱，通過上下游供應(yīng)鏈融資、資產(chǎn)支持融資等方式，作為對(duì)銀行貸款的有益補(bǔ)充，充分滿足流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)需求。

庫存高企也是拉夏貝爾需要面對(duì)的問題。經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾的存貨自2017年底一直維持在20億元以上。2019年三季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，其存貨的賬面價(jià)值高達(dá)21.99億元。對(duì)此，拉夏貝爾表示，對(duì)于庫存產(chǎn)品，公司將在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、外加工生產(chǎn)、貨品配發(fā)、季中流轉(zhuǎn)等各環(huán)節(jié)，均圍繞滿足消費(fèi)者的需求及實(shí)現(xiàn)銷售為目標(biāo)，以切實(shí)提高產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)效率。

反復(fù)強(qiáng)調(diào)聚焦女裝

拉夏貝爾去年連續(xù)三次剝離相關(guān)資產(chǎn)。

2019年12月18日晚間，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司全資子公司上海拉夏企業(yè)管理有限公司擬以人民幣1元的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓所持有的形際實(shí)業(yè)(上海)有限公司60%股權(quán)。

同年6月，拉夏貝爾全資子公司拉夏企管以 2.75 億元人民幣的交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓其持有的天津星曠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙) 98.04%份額。

同年5月，拉夏貝爾以 2 億元交易對(duì)價(jià)向杭州雁兒企業(yè)管理咨詢有限公司出售杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%股權(quán)。

三次交易，拉夏貝爾均表示，為進(jìn)一步減輕公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)，聚焦核心女裝品牌發(fā)展。

此外，旗下男裝子公司杰克沃克虧損1.6億，今年10月，拉夏貝爾向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。

拉夏貝爾旗下品牌涉及女裝、男裝、童裝等多個(gè)領(lǐng)域，連續(xù)剝離之后，拉夏貝爾的下一步究竟會(huì)如何走?對(duì)此，拉夏貝爾表示，公司現(xiàn)階段已確立以主要女裝品牌為核心的品牌差異化發(fā)展方向，將收縮男裝品牌業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模，保留核心店鋪、整合男裝團(tuán)隊(duì)，以提高資源的投資回報(bào)。公司對(duì)其他品牌將以利潤改善為核心，主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模，減少資源的低效投入。后續(xù)公司仍將對(duì)投資項(xiàng)目預(yù)算達(dá)成情況進(jìn)行嚴(yán)格管理，對(duì)不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略及未來預(yù)期達(dá)成率低的項(xiàng)目予以處置，保障公司調(diào)整轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施。

(葉心冉)

關(guān)鍵詞： 拉夏貝爾剝離資產(chǎn)“瘦身”