利群股份中簽號(hào)查詢(xún) 利群轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)測(cè)

中簽號(hào)

末"四"位數(shù)4256

末"五"位數(shù)11736,24236,36736,41218,49236,61736,74236,86736,99236

末"六"位數(shù)108237

末"八"位數(shù)10400165,22900165,35400165,47900165,54498474,60400165,72900165,85400165,97900165

末"九"位數(shù)176187653,426187653,676187653,739403197,926187653

末"十"位數(shù)3688363493

投資要點(diǎn)

利群轉(zhuǎn)債(評(píng)級(jí)AA，發(fā)行規(guī)模18億元)的下修條款為“10/20，85%”，債底保護(hù)較好，預(yù)計(jì)目前平價(jià)下其上市首日價(jià)格為116-120元。配售50%時(shí)龍凈轉(zhuǎn)債留給市場(chǎng)的規(guī)模為9億元，假設(shè)網(wǎng)上申購(gòu)420萬(wàn)戶(hù)，則全額申購(gòu)時(shí)中簽率在0.021%左右。打新參與沒(méi)有異議。隨著華東區(qū)域店面盈利情況好轉(zhuǎn)，利群股份基本面走強(qiáng)。商超業(yè)態(tài)可能使得公司在衛(wèi)生事件中受到的影響較小，這也是其股價(jià)3月以來(lái)逆勢(shì)上行的重要原因。在轉(zhuǎn)債發(fā)行至上市期間，如果公司股價(jià)出現(xiàn)補(bǔ)跌(2020年4月股份解禁也可能對(duì)股價(jià)帶來(lái)壓力)，則可能是更好的布局時(shí)點(diǎn)。

利群股份主要從事以百貨、超市及電器為核心的零售連鎖業(yè)務(wù)，同時(shí)涉足以城市物流中心為支撐的品牌代理及商業(yè)物流配送業(yè)務(wù)，其已經(jīng)形成“供應(yīng)鏈+自營(yíng)”為核心競(jìng)爭(zhēng)力的“供應(yīng)鏈整合型”獨(dú)特商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，自營(yíng)比例超過(guò)行業(yè)平均水平(通過(guò)自身供應(yīng)鏈可以提供的超市商品占比高達(dá)95%)。截至2019H1，公司合計(jì)擁有86家大型零售門(mén)店、57家便利店及9家“福記農(nóng)場(chǎng)”生鮮社區(qū)店，總經(jīng)營(yíng)面積超過(guò)200萬(wàn)平米，山東地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占比約90%。2018年公司收購(gòu)韓國(guó)樂(lè)天購(gòu)物(香港)控股有限公司旗下2家香港公司、10 家華東區(qū)公司100%股權(quán)及72家門(mén)店(后更名為利群時(shí)代)，將輻射范圍擴(kuò)展到江蘇、浙江、上海等地，實(shí)現(xiàn)從區(qū)域性向全國(guó)性商業(yè)集團(tuán)的跨越。

2019H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.19億元，同比增長(zhǎng)15.19%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比下滑39.49%，降幅相較于2018年年報(bào)有所收窄。剔除利群時(shí)代新開(kāi)門(mén)店影響，原有門(mén)店?duì)I收同比增長(zhǎng)2.34%，原有門(mén)店及批發(fā)物流業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)同比上升35.26%。多數(shù)新門(mén)店依舊屬于市場(chǎng)培養(yǎng)開(kāi)拓階段，同時(shí)公司短期借款由去年同期的8.10億元增長(zhǎng)至17.60億元，這使得報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率達(dá)到18.93%，同比大增4.51個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)當(dāng)期公司資產(chǎn)減值損失節(jié)約0.71億元，凈利率2.61%相比2018年年報(bào)略有提升。公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示2019年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)為125.37/2.78億元，同比增長(zhǎng)9.84%/34.75%，扣非歸母凈利潤(rùn)增速回到23.71%。

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