蒙牛被收購 40億出售價(jià)格高還是低？

近日，蒙牛無疑成為最為熱門的乳企，先是和伊利之間關(guān)于奧運(yùn)贊助的爭執(zhí)不下，緊接著7月1日，又公布了出售君樂寶51%股權(quán)的消息，至此蒙牛將不再持有君樂寶股權(quán)。

蒙牛的戰(zhàn)略布局正在緊鑼密鼓開展，只是對于此次出售君樂寶股權(quán)三緘其口：“本次轉(zhuǎn)讓君樂寶乳業(yè)的股份，符合我公司專注明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，也符合公司及股東的整體利益。”蒙牛相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。但是對于何為專注明星乳制品發(fā)展戰(zhàn)略，該負(fù)責(zé)人則并未詳細(xì)披露，蒙牛的戰(zhàn)略布局也因此顯得更加耐人尋味。

聯(lián)姻九年君樂寶對蒙牛的意義

7月1日蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告顯示，擬以40.11億元的價(jià)格向鵬?；?、君乾管理出售所持有的石家莊君樂寶乳業(yè)有限公司全部股份。

根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，接盤者鵬海基金、君乾管理這兩家公司分別以現(xiàn)金支付21億元及人民幣19.11億元，收購君樂寶公司的26.6994%及24.3006%股權(quán)。

同時(shí)，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，君樂寶于2019年6月21日還宣布以現(xiàn)金支付了特別股息約11.15億元，其中內(nèi)蒙古蒙牛獲派人民幣約5.68億元。因此，蒙牛從君樂寶及買方已收及應(yīng)收款項(xiàng)總計(jì)45.798億元。

該項(xiàng)交易完成后，蒙牛集團(tuán)將不再擁有君樂寶任何股權(quán)。蒙牛董事會在上訴公告中，對于此次交易表示，該項(xiàng)出售符合公司持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略。

“自2010年底收購了君樂寶51%股權(quán)后，君樂寶品牌一直是相對獨(dú)立運(yùn)作?？紤]到產(chǎn)品定位的不同，建議出售君樂寶能使蒙牛精簡業(yè)務(wù)，集中資源加速拓展明星產(chǎn)品，鞏固在核心品牌的市場地位。”蒙牛方面說。“該項(xiàng)交易還將加強(qiáng)其自身的資產(chǎn)負(fù)債表和總體財(cái)務(wù)狀況，目前打算將該出售事項(xiàng)所得資金用于蒙牛的一般營運(yùn)資金及協(xié)助發(fā)展未來的投資機(jī)會。”

九年時(shí)間翩然而過，還記得在“并購”還沒有成為乳業(yè)熱詞的2010年，蒙牛和君樂寶的結(jié)合卻是那個時(shí)候行業(yè)里最勁爆的消息。

時(shí)間回到2010年11與22日，兩家企業(yè)在北京舉行聯(lián)合新聞發(fā)布會，宣布蒙牛以近4.7億元的價(jià)格收購君樂寶51%的股權(quán)。這次牽手的“感情基礎(chǔ)”是酸奶。從2006年起，蒙牛的酸奶業(yè)務(wù)已是國內(nèi)老大，為進(jìn)一步甩開身后緊追不舍的伊利和光明，蒙牛想到了君樂寶。當(dāng)時(shí)，君樂寶擁有華北地區(qū)最大的酸奶生產(chǎn)基地，酸奶市場占有率居全國第四。在其近13億的年?duì)I業(yè)額中，酸奶的貢獻(xiàn)高達(dá)84%。

“時(shí)至今日，蒙牛的酸奶銷售已經(jīng)連續(xù)13年穩(wěn)坐中國市場頭把交椅，這其中，君樂寶功不可沒。”食品專家朱丹蓬表示。

不過，對于此次交易，君樂寶相關(guān)負(fù)責(zé)人則對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，內(nèi)容參考蒙牛公告，沒有表述更多的信息。

40億出售價(jià)格高還是低

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，持有君樂寶股權(quán)9年時(shí)間，此次交易讓蒙牛獲益40億元，業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了兩種聲音，一方面認(rèn)為對于君樂寶這樣一個“香餑餑”公司，價(jià)格過低。一方面則認(rèn)為蒙牛持股九年時(shí)間，每年白賺4億元。

高級乳業(yè)分析師宋亮在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，三年前，河北省政府便和中糧溝通過此交易，但是因?yàn)榫龢穼毷莻€香餑餑，一直沒溝通下來，如今才工溝通成，中糧應(yīng)該進(jìn)行了一個比較大的讓步，或是河北省政府做出了一定的承諾，中糧蒙牛才答應(yīng)以這么低的價(jià)格出售股權(quán)。

“合作聯(lián)婚9年，每年白賺4億，回報(bào)率很高，這就是資本運(yùn)作的魅力。”乳業(yè)專家王丁棉說。

在朱丹蓬分析看來，在考慮是否出售君樂寶的時(shí)候，蒙牛一定充滿糾結(jié)。從牌面上看，差不多100億銷售額的離去，將讓蒙牛的2020“雙千億”計(jì)劃有些迷茫，這顯然不是一個好消息。然而從盈利能力以及產(chǎn)品協(xié)同性上分析，君樂寶這看似“美味”的100億對于蒙牛來說并不是非常“健康”。

從蒙牛公告看，2018財(cái)年，君樂寶對蒙牛的利潤貢獻(xiàn)約3億元，在蒙牛利潤里占比不到一成，與收入不成比例。“在產(chǎn)品協(xié)同性上，蒙牛君樂寶早已各自為戰(zhàn)，并沒有一家人的默契。而當(dāng)初蒙牛最看重的酸奶業(yè)務(wù)，在君樂寶的地位也今非昔比。”朱丹蓬說。

蒙牛“雙千億”目標(biāo)如何達(dá)到

其實(shí)，出售君樂寶，蒙牛的下一步棋如何走，更令外界好奇不已。

2017年，蒙牛提出了一個“雙千億”的目標(biāo)，該目標(biāo)指的就是在2020年時(shí)，蒙牛可以達(dá)到千億銷售額以及市值，截止2018年底，蒙牛全年實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到689.77億，截止2019年6月28日，蒙牛乳業(yè)市值為1189.06億港元。如今已是嶄新的2019年，也是2020年能否達(dá)到“雙千億”的關(guān)鍵點(diǎn)，就連中糧集團(tuán)有限公司總裁于旭波也來為蒙牛“打氣”。

“雙千億”目標(biāo)時(shí)限在前，手握大把現(xiàn)金的蒙牛自然不會停止資本市場的運(yùn)作。那么，蒙牛的下一手，將落子何方呢?

朱丹蓬認(rèn)為，之前，蒙牛的一系列資本運(yùn)作的邏輯是非常清晰的，而注重產(chǎn)業(yè)協(xié)同，則是其中最重要的一環(huán)。

這或許在蒙牛最近頻繁的收購中看出端倪。

蒙牛還在孫伊萍時(shí)代時(shí)，一直在引入外企的資本，收購了雅士利、多美滋中國業(yè)務(wù)，成為現(xiàn)代牧業(yè)的單一最大股東，后來，蒙牛還收購了中國圣牧旗下圣牧高科51%的股權(quán)。

不過蒙牛在收購圣牧高科過半的股權(quán)后，中國圣牧也會進(jìn)行資產(chǎn)重組，應(yīng)該不限于知識產(chǎn)權(quán)，將其部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給高科，其中也包括了下游乳制品業(yè)務(wù)鏈。在資產(chǎn)重組結(jié)束后，呼和浩特市圣牧高科乳品有限公司的所有股權(quán)便會為圣牧高科所擁有，圣牧高科也會成為一家擁有完整業(yè)務(wù)鏈及資產(chǎn)的公司。

除了圣牧高科之后，蒙牛收購了現(xiàn)代牧業(yè)三個下游公司，分別是現(xiàn)代牧業(yè)旗下的肥東、蚌埠子公司，以及收購的現(xiàn)代牧業(yè)塞北下游液態(tài)奶常溫生產(chǎn)線。

通過對越來越多產(chǎn)業(yè)的收購，蒙?？梢垣@得中國圣牧的有機(jī)來源、現(xiàn)代牧業(yè)的上游奶源，如今蒙牛的縱向發(fā)展規(guī)模已經(jīng)大概展現(xiàn)出來了。

“收購雅士利，是為了補(bǔ)齊奶粉業(yè)務(wù)短板;控股現(xiàn)代牧業(yè)、富源牧業(yè)，是為了率先完成優(yōu)質(zhì)奶源布局。”朱丹蓬對《華夏時(shí)報(bào)》記者說，“而將圣牧下游產(chǎn)業(yè)收入囊中，是為了在高端有機(jī)奶市場擁有更多話語權(quán)。”

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