生豬養(yǎng)殖拐點(diǎn)有望在未來顯現(xiàn) 天康生物后周期業(yè)務(wù)可期

生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入低谷期，預(yù)計(jì)上市公司三季度迎來全面虧損，由于全行業(yè)前期產(chǎn)能擴(kuò)張過剩，有行業(yè)人士預(yù)計(jì)未來半年豬價(jià)仍將維持低位，但上市公司成本有較大改善空間，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)有望在未來顯現(xiàn)。

可以看到，雖然生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度大幅回落，但隨著周期見底預(yù)期的上升，部分個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。東莞證券分析師魏紅梅認(rèn)為，由于股價(jià)具有一定的先行性，復(fù)盤以往的豬周期，在豬周期下行的情況下，股價(jià)出現(xiàn)反彈的情況并不少見。短期主要系受多因素催化，生豬養(yǎng)殖公司的股價(jià)出現(xiàn)反彈。首先，10月10日國(guó)家開展本年第四次收儲(chǔ)，共收儲(chǔ)3萬噸中央儲(chǔ)備豬肉，豬價(jià)上周有所回暖。但收儲(chǔ)并不會(huì)從根本上解決產(chǎn)能過剩問題，只有非政府干預(yù)的縮減產(chǎn)能，才能使豬肉供給出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。其次，步入四季度，臘肉等需求增加，使豬價(jià)短期回暖。此外，以牧原股份為首的生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)公布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，三季度持續(xù)虧損。其中，牧原股份三季度虧損8.33億元。但從虧損程度來看，牧原股份的業(yè)績(jī)虧損程度小于市場(chǎng)預(yù)期。

太平洋證券程曉東則表示，三季度業(yè)績(jī)預(yù)告落地，牧原股份和天康生物等公司虧損幅度明顯小于行業(yè)均值，進(jìn)一步驗(yàn)證了在成本控制方面的核心優(yōu)勢(shì)。整體來看，豬價(jià)基本觸底，四季度不排除出現(xiàn)較大幅度的反彈，動(dòng)力一方面來自于消費(fèi)旺季來臨對(duì)需求的拉動(dòng)，另一方面是非理性壓欄行為回歸和進(jìn)口減少所帶來的供給邊際回落。估值方面，目前絕大部分豬企的市值仍處于歷史底部區(qū)間，向上空間明顯，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)。

天邦股份(002124)成本有望下降

天邦股份處于淘汰低效母豬階段，目前成本較高，疊加豬價(jià)下跌超預(yù)期，公司盈利承壓?？梢钥吹?，全國(guó)豬價(jià)下降幅度較大，受豬價(jià)拖累，銷售單價(jià)同比大幅下跌，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)億元虧損。此外，公司屠宰食品業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，但仍有小幅虧損。

華泰證券表示，公司目前生豬養(yǎng)殖成本較高，主要是由于前期外購(gòu)了一定比例高價(jià)仔豬，造成養(yǎng)殖成本偏高，而目前外購(gòu)仔豬數(shù)量為36.15萬頭，僅占生豬存欄的15.38%;隨著高價(jià)仔豬陸續(xù)出欄，成本有望大幅下降。此外，公司前期為了擴(kuò)充種群大量補(bǔ)充母豬，目前正處于產(chǎn)能更新階段，成本有大幅下行空間。2021年6月底，公司母豬場(chǎng)產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到58.8萬頭，實(shí)際存欄能繁母豬42.89萬頭，足以支撐公司未來生豬出欄高速增長(zhǎng)。

天康生物(002100)后周期業(yè)務(wù)可期

天康生物前三度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 123.29 億 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)43.01%，歸母凈利潤(rùn)-1.93億元，同比下滑113.05%;第三季度營(yíng)業(yè)收入為 44.12 億元，同比增長(zhǎng)12.63%;歸母凈利潤(rùn)-4.34億元，同比下滑167.45%。受三季度生豬價(jià)格大幅下行，公司業(yè)績(jī)承壓。

銀河證券認(rèn)為，豬價(jià)7月底再次開啟下跌行情，目前處于階段底部震蕩過程中。產(chǎn)能在逐步出清過程中，但幅度仍需觀察。據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)，10月初出現(xiàn)周度最低價(jià)10.78元，預(yù)計(jì)10月為一次探底時(shí)間。一般來說，一次探底以后會(huì)出現(xiàn)以月為跨度的反彈區(qū)間，歷史反彈強(qiáng)度在40%左右。公司為農(nóng)牧一體化企業(yè)，其中后周期業(yè)務(wù)“疫苗+飼料”表現(xiàn)優(yōu)秀，業(yè)績(jī)可期。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)受豬周期下行影響，暫時(shí)承壓。度過周期底部，未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

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