新股和輝光電787538投資價(jià)值分析(2)

報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為 80，258.21 萬元、151，308.53 萬元和 250，205.44 萬元，公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)金 額分別為-90，880.47 萬元、-102，837.63 萬元和-107，291.05 萬元，均為負(fù)值。

（二）公司重點(diǎn)

發(fā)展剛性 AMOLED 面板、柔性產(chǎn)能相對(duì)有限，可 能存在被柔性面板替代或迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

2017 年以來，AMOLED 半導(dǎo)體顯示面板同行業(yè)公司三星、京東方等投產(chǎn)或 正在建設(shè)的產(chǎn)線均為柔性面板產(chǎn)線。根據(jù) Omdia 數(shù)據(jù)，2019 年全球剛性和柔性 AMOLED 半導(dǎo)體顯示面板出貨量分別為 3.90 億片和 1.94 億片，預(yù)計(jì)到 2025 年 剛性和柔性出貨量將分別為 4.40 億片和 6.01 億片，柔性產(chǎn)品可能面臨更多的增 長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在前述背景下，公司通過重點(diǎn)發(fā)展剛性產(chǎn)品的差異化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略參與市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)，取得了較高的產(chǎn)能利用率和較好的市場(chǎng)份額，但報(bào)告期內(nèi)公司柔性產(chǎn)品收 入相對(duì)較少，分別僅為 19.15 萬元、2，269.36 萬元和 7.15 萬元。在柔性產(chǎn)能儲(chǔ)備 方面，公司通過建設(shè)剛?cè)峒嫒莸漠a(chǎn)線實(shí)現(xiàn)了對(duì)柔性面板產(chǎn)能的儲(chǔ)備，在第 4.5 代 線和第 6 代線中剛?cè)峒嫒莓a(chǎn)線全部生產(chǎn)柔性面板時(shí)，兩條世代線的柔性產(chǎn)能均為 7.5K/月，柔性面板產(chǎn)能亦相對(duì)有限。綜上，如果未來柔性市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的 市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司柔性面板產(chǎn)能相對(duì)有限，可能一定程度影響公司柔性面板訂單的承接和進(jìn)一步的市場(chǎng)開拓，從而導(dǎo)致公司可能面臨自身重點(diǎn)發(fā)展的剛性 AMOLED 半導(dǎo)體顯示面板的市場(chǎng)需求機(jī)會(huì)被柔性面板替代或迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨的賬面余額分別為 26，303.97 萬元、48，605.40 萬元 及 86，467.56 萬元，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為 7，533.73 萬元、10，865.47 萬元及 9，890.52 萬元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占當(dāng)期期末存貨余額的比例分別為 28.64%、22.35%和 11.44%。公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備占期末存貨余額比例較高。若公司發(fā)生存貨跌價(jià) 準(zhǔn)備計(jì)提不足或未來仍需要持續(xù)、大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的情形，公司將面臨存 貨跌價(jià)準(zhǔn)備影響經(jīng)營業(yè)績(jī)的不利風(fēng)險(xiǎn)。

（四）公司觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市條件的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為 80，258.21 萬元、151，308.53 萬元和 250，205.44 萬元，收入呈逐年遞增趨勢(shì)。公司扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公 司普通股股東凈利潤(rùn)金額分別為-90，880.47 萬元、-102，837.63 萬元和-107，291.05 萬元，均為負(fù)值。截至 2020 年 12 月末，公司所有者權(quán)益為 1，034，135.65 萬元;未分配利潤(rùn)為-123，591.84 萬元，公司可供股東分配的利潤(rùn)為負(fù)值。如果公司未來主營業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期或者出現(xiàn)停滯、萎縮等情形，則公司收 入增速可能不及預(yù)期，無法利用規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈利;如果公司未能做好成本控制， 導(dǎo)致毛利率、費(fèi)用率惡化，將導(dǎo)致盈利能力下滑，從而造成未盈利狀態(tài)繼續(xù)存在 或凈利潤(rùn)持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)，使得公司出現(xiàn)“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng) 營性損益之前或者之后的凈利潤(rùn)（含被追溯重述）為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度 經(jīng)審計(jì)的營業(yè)收入（含被追溯重述）低于 1 億元”;或者公司長(zhǎng)期持續(xù)虧損，導(dǎo) 致“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)（含被追溯重述）為負(fù)值”等情形，公司 可能會(huì)面臨觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示甚至退市條件的風(fēng)險(xiǎn)。

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