視訊!廣州醫(yī)藥中止IPO,廣藥集團“五年超5家上市公司”首戰(zhàn)不利
廣藥集團最近遇到一些麻煩事。
6月23日晚,白云山發(fā)布公告稱,經(jīng)慎重決定,公司及廣州醫(yī)藥決定暫時中止推進建議分拆,這意味著廣州醫(yī)藥IPO計劃暫時擱淺。白云山董秘辦向媒體表示,根據(jù)市場后續(xù)環(huán)境會考慮重啟IPO,但具體時間并不好預(yù)測。
(資料圖片僅供參考)
廣藥集團旗下最大的業(yè)務(wù)板塊是“大商業(yè)”,即廣州醫(yī)藥所從事的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)。2021年《財富》世界500強榜單中,廣藥集團首次上榜,排名第468位,成為全球首家以中醫(yī)藥為主業(yè)進入世界500強的企業(yè)。實際上,創(chuàng)造了集團三分之二收入的廣州醫(yī)藥在其中貢獻了大部分。
到“十四五”末,集團旗下上市公司超過5家——這是廣藥集團黨委書記、董事長李楚源在2021年8月對外界透露的目標(biāo)。為此,廣藥集團積極推動子公司廣州醫(yī)藥上市。2021年7月2日,廣藥集團收到中國證監(jiān)會的批復(fù)函,允許旗下醫(yī)藥商業(yè)板塊廣州醫(yī)藥到香港聯(lián)交所主板上市。
但一年過去,眼看證監(jiān)會的批文已經(jīng)到期,廣州醫(yī)藥卻中止了赴港上市的計劃,不免令人唏噓。廣藥集團能在2025年前完成宏愿嗎?
業(yè)務(wù)遇到危機,同伴公司拆東墻補西墻
廣州醫(yī)藥是廣東省內(nèi)最大的醫(yī)藥流通企業(yè),成立于1951年。
早年間,國有醫(yī)藥企業(yè)工業(yè)和商業(yè)分得并不是很清楚,廣藥集團既從事藥品分銷和零售,又組織藥品生產(chǎn),儼然是一個全產(chǎn)業(yè)鏈的大國企。其中負(fù)責(zé)藥品流通業(yè)務(wù)的廣州醫(yī)藥自然就成了廣藥集團的核心企業(yè)。
2018年到2020年,廣州醫(yī)藥總收入分別為367億元、426億元及435億元,占廣藥集團總收入的比重分別為86%、65%和70%。但因為其商業(yè)流通屬性,廣州醫(yī)藥凈利潤非常低,這三年分別只有2.72億元、3.95億元和4.24億元。
技術(shù)含量不高、僅靠不斷擴大經(jīng)營規(guī)模,才能保證企業(yè)能正常的盈利,一直是醫(yī)藥流通企業(yè)的痛點。但這并不能阻礙廣州醫(yī)藥獨立登陸資本市場的雄心壯志。
實際上,國內(nèi)四大醫(yī)藥流通企業(yè)國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥以及九州通,它們的利潤表現(xiàn)也都一般。健識局梳理這中國醫(yī)藥流通行業(yè)四巨頭的財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn):其中三家2020年藥品分銷業(yè)務(wù)毛利率都不算高,如果扣除其他成本,凈利率水平可能和廣州醫(yī)藥差不多。
醫(yī)藥流通企業(yè)的經(jīng)營方式大致有“快批”和“純銷”兩種,分別對應(yīng)常規(guī)理解的批發(fā)和直營業(yè)務(wù)。廣州醫(yī)藥和幾大流通企業(yè)一樣,從制藥商以及醫(yī)藥供應(yīng)商拿貨,向分銷商或醫(yī)院和零售藥房配送,既有快批,也有部分純銷。
傳統(tǒng)的銷售方式受到國家“兩票制”和集采政策的影響比較大,藥品本身價格空間就急劇萎縮,流通企業(yè)還不得不加緊步伐建立自有的分銷渠道,以圖保住微薄的利潤,操作空間其實并不大,也產(chǎn)生不了太多業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新。
另一個方面,大型醫(yī)藥流通企業(yè)非?!俺浴爆F(xiàn)金流,畢竟各級醫(yī)院、醫(yī)保部門的回款不會特別及時,流通企業(yè)必須給合作方墊款,會導(dǎo)致大量現(xiàn)金流被占用。
2018年至2020年,廣州醫(yī)藥的銀行貸款從65億元升至77億元。但還好,廣州醫(yī)藥背靠廣藥“王老吉”這棵大樹。招股說明書顯示,廣藥集團旗下另一家子公司王老吉大健康曾出手相助,幫廣州醫(yī)藥償還了10億元的銀行貸款,其部分物業(yè)的租賃費440萬元也被抵消。
可以說,廣藥集團是不遺余力地要實現(xiàn)“十四五期間成立超過5家上市公司”的目標(biāo),不惜拆東墻補西墻。
2020年,廣州醫(yī)藥經(jīng)營活動現(xiàn)金流降到3.74億元,收入增長,回籠的款項卻比前兩年顯著減少,顯示出流轉(zhuǎn)能力不佳。
“醫(yī)藥物流企業(yè)運營的每個環(huán)節(jié)都需要錢,如果資金周轉(zhuǎn)或現(xiàn)金儲備出現(xiàn)問題,將會面臨滅頂之災(zāi)?!狈治鋈耸恐赋?,現(xiàn)如今,醫(yī)藥流通企業(yè)并不是好的投資標(biāo)的。
紅利期已過,傳統(tǒng)醫(yī)藥商業(yè)難獲認(rèn)可
登陸資本市場,融資實現(xiàn)廣州醫(yī)藥的業(yè)務(wù)擴大,是廣藥集團繼續(xù)穩(wěn)坐世界500強的關(guān)鍵一步。
但當(dāng)今的資本市場格局,同一年前已是天差地別,跟不能和醫(yī)藥商業(yè)的黃金年代相提并論。醫(yī)藥流通行業(yè)業(yè)務(wù)的局限性限制了市場的想象空間。
2017年,國家商務(wù)部提出,今后中國醫(yī)藥流通市場要形成國藥控股、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥和九州通四家全國性流通企業(yè),以及廣州醫(yī)藥、南京醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、浙江英特、瑞康醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、鷺燕醫(yī)藥、重慶醫(yī)藥等為代表的若干家省級龍頭企業(yè)的市場格局。
廣州醫(yī)藥等“地方豪強”其實一直在蠶食省外市場,如南京醫(yī)藥將觸角伸到東三省,總部在福建的鷺燕醫(yī)藥則在江西、四川有分公司。廣州醫(yī)藥同樣如此,除了主要覆蓋粵港澳大灣區(qū)之外,業(yè)務(wù)范圍還包括廣西、海南等省份。
弗若斯特沙利文報告顯示,2019年廣州醫(yī)藥占華南地區(qū)醫(yī)藥分銷市場約12.4%,算得上是醫(yī)藥流通領(lǐng)域的“華南王”。
但健識局梳理發(fā)現(xiàn),排得上號的省級流通巨頭基本都在2016年之前完成了上市工作。2016年之后,醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)起云涌,創(chuàng)新藥行業(yè)逐漸受到資本關(guān)注,業(yè)務(wù)模式偏傳統(tǒng)的醫(yī)藥商業(yè)在資本市場上幾乎就沒有太好的表現(xiàn)。
廣州醫(yī)藥已錯失了第一波資本紅利,即使橫向并購、單純堆高業(yè)務(wù)范圍,也很難獲得資本市場的認(rèn)可了。但廣藥集團顯然還是想來一把“豪賭”。
廣州醫(yī)藥上市選擇了國泰君安作為獨家保薦人。據(jù)業(yè)內(nèi)人士了解,廣州醫(yī)藥在尋找基石投資者時并不順利,很多投資機構(gòu)并不認(rèn)可醫(yī)藥物流企業(yè)的價值,從而不敢下手,國泰君安更像是孤軍奮戰(zhàn)。
醫(yī)藥流通并非沒有創(chuàng)新的空間,如今不少商業(yè)企業(yè)已從分銷向醫(yī)藥合同銷售(CSO)、新藥研發(fā)、零售銷售等業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型,以提高凈利潤。廣州醫(yī)藥則依然延續(xù)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。
在市場已經(jīng)很不看好的情況下,公司本身禍不單行。今年4月,廣東省衛(wèi)健委印發(fā)了一份內(nèi)部文件,稱“廣藥集團旗下兩個廠家相關(guān)藥品存在使用虛高價格和利用不正當(dāng)商業(yè)手段促銷等情況”。隨后,山西、山東、安徽、貴州等多個省份藥品招采平臺相繼暫停廣藥集團多個產(chǎn)品的掛網(wǎng)。
廣州醫(yī)藥并未在上述省份開展業(yè)務(wù),但從多個省份的表述來看,此次撤網(wǎng)行為是由更高層級部門要求的。
此事件的余波尚未平息,廣州醫(yī)藥的IPO又出現(xiàn)了計劃外的問題。缺了這場資本盛宴,排名第468位的廣藥集團還能否保住世界500強的坐席?
責(zé)任編輯:hnmd004
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