當前視點！Meta Platforms 股票現(xiàn)階段該賣出、買入還是持有？

Meta Platforms股票是一項糟糕的投資嗎？

今年迄今為止，Meta Platforms (META)的股價已經(jīng)從338美元跌到了160美元，跌幅達到了50%。雖然整個美股市場都在跌，但標普500指數(shù)卻僅下跌了18%，從4796點下跌到了3912點。那為什么Meta Platforms的跌幅比大盤還要大呢?猛獸財經(jīng)的分析師團隊也一直在研究這個問題，以下是我們的分析（猛獸財經(jīng)將會用數(shù)據(jù)來揭秘扎克伯格公布的Facebook日活28.7億的用戶數(shù)據(jù)不是真實的和把名字改為Meta的真正原因)。

Meta Platforms的業(yè)務(wù)目前主要分為兩部分，F(xiàn)oA(應(yīng)用程序業(yè)務(wù))和Reality Labs業(yè)務(wù):

【資料圖】

（1）應(yīng)用程序業(yè)務(wù)包括Facebook、Instagram和WhatsApp等產(chǎn)品。

（2）Reality Labs主要生產(chǎn)虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實的硬件和軟件，包括Quest和Oculus等虛擬現(xiàn)實頭戴設(shè)備。它擁有Facebook的增強現(xiàn)實團隊Spark AR和Facebook的視頻會議智能屏幕設(shè)備Portal，以及元宇宙平臺，如Horizon Worlds。

從它的主要業(yè)務(wù)可以看出，扎克伯格已經(jīng)看到了Reality Labs業(yè)務(wù)的未來和價值，這也是他去年為什么把公司名字從Facebook 改為Meta的原因。

那他為什么要這么做呢？有些人可能會說以Facebook為主的應(yīng)用程序業(yè)務(wù)已經(jīng)增長不動了，進入了衰退狀態(tài)，嗯，我們認為扎克伯格肯定也意識到了這一點。

Meta旗下的應(yīng)用程序已經(jīng)增長不動了嗎？

在2022年第一季度，Meta Platforms報告稱，該公司至少有一款核心產(chǎn)品(Facebook、WhatsApp、Instagram或Messenger)的日活躍用戶已經(jīng)達到了28.7億。如果這些數(shù)據(jù)是真實的，那么這意味著在地球上每三個人中就有一個人在使用它的APP。

你覺得這可能嗎？我們來看看下面的數(shù)據(jù)就知道了。

（1）根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2021年全球估計有33億人(占全球人口的40%)生活在每天不到5.5美元的貧困中，而這些人也不太可能把時間花在社交媒體上，更不太可能獲得訪問FoA產(chǎn)品所需的技術(shù)。

（2）全球有9%的人口年齡在65歲以上，另外9%的人口幾乎都是嬰兒和幼兒。接近20%的人不太可能每天使用FoA產(chǎn)品。

（3）作為世界上人口最多的國家（根據(jù)中國第六次人口普查的數(shù)據(jù),中國大陸人口占全世界人口的19.27%。），在中國并不能使用Facebook。

上面的數(shù)據(jù)表明，目前地球上有約60%的人是不使用FoA產(chǎn)品的，按照META公布的數(shù)據(jù)，這意味著剩下的幾乎所有用戶都在使用它的產(chǎn)品。你覺得這可能嗎?

對我們來說，還沒有定論，但我們會讓你自己做出決定。

不管怎樣，如果一款產(chǎn)品的每日活躍用戶減少，對公司來說肯定是好事，因為這將給它帶來更多的增長空間。如果我們相信META公布的數(shù)據(jù)的話，并假設(shè)地球上已經(jīng)有三分之一的人每天都在使用它的產(chǎn)品了，并且其中很大一部分人肯定不在它的目標市場之外，那么我們就可以得出這樣的結(jié)論:FoA在Meta的增長空間已經(jīng)非常小了或者已經(jīng)沒有增長空間了。

而事實上，Meta確實正在面臨規(guī)模收益遞減規(guī)律的挑戰(zhàn)。當它有1億用戶時，如果再增加1億用戶，那么它的規(guī)模收益就會翻倍(實現(xiàn)100%的增長)。而現(xiàn)在，在它如今的體量上，如果它能夠再增加1億用戶，那么它的規(guī)模收益增長只能達到3.5%。因此，在股東價值方面，同樣的成就給股東價值提升帶來的回報卻要小的多。

所以，他把公司改名并押注Reality Labs業(yè)務(wù)的真正原因是，它的FoA業(yè)務(wù)在這個領(lǐng)域已經(jīng)失去了市場份額，并且增長不動了。

過去二十年見證了互聯(lián)網(wǎng)和社交網(wǎng)絡(luò)的誕生和發(fā)展。最初的互聯(lián)網(wǎng)幾乎沒有競爭，所以所有年齡段的人都可以在同一家公司的同一個平臺上共存，而Facebook恰好吃到了這個紅利。

后來隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，在這個領(lǐng)域的早期進入者獲得了豐厚回報從而又吸引了大量公司加入進來。而現(xiàn)在，我們正在見證著用戶的分化。嬰兒潮一代的用戶仍然在使用著Facebook，而千禧一代的用戶已經(jīng)不會像他們的父母那樣使用同樣的產(chǎn)品了，所以他們轉(zhuǎn)而使用Instagram、Pinterest和Snapchat等產(chǎn)品。最后，Z一代干脆不用Facebook等老牌產(chǎn)品了，而是花在在TikTok等產(chǎn)品上的時間越來越多了。雖然每個年齡段的用戶會有一些重疊，但每一代用戶都主宰著一個特定的平臺，而這樣的循環(huán)很可能會繼續(xù)持續(xù)下去。

Meta雖然可以通過復(fù)制或引入新的功能，結(jié)合它當前的分布和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，來增加當前用戶的粘性。但要想吸引其他年齡段的用戶，并讓他們放棄他們本來使用的應(yīng)用回到Facebook等平臺，即使可以，那也是非常困難的。因此，Meta的用戶流失是不可避免的。

與此同時，那些對職業(yè)發(fā)展感興趣的人會在LinkedIn上花費大量時間，而那些想分享想法并站在突發(fā)新聞最前沿的人則會去選擇使用Twitter（TWTR）。因此，F(xiàn)acebook在現(xiàn)有用戶基礎(chǔ)上與其他平臺之間的用戶粘性競爭會越來越激烈。

用戶數(shù)量的下降，以及留在平臺上的用戶粘性下降，都不利于Meta的收入增長和盈利能力。

所有這些都表明，F(xiàn)acebook曾經(jīng)占有的這塊蛋糕現(xiàn)在正在被更多的競爭者瓜分，所以Meta的市場份額隨著時間的推移而下降是必然的。

猛獸財經(jīng)認為這個問題才是困擾扎克伯格夜不能寐的原因。

對于這個問題，Meta正在嘗試的一個解決方案是通過構(gòu)建新的應(yīng)用，來迎合其他世代和用戶群體。雖然Meta的新產(chǎn)品團隊已經(jīng)組建起來了，但要想做成這些事卻并不容易。扎克伯格雖然曾因為在正確的時間出現(xiàn)在正確的地點而中了Facebook這個彩票，但在現(xiàn)如今的競爭環(huán)境中，一個人連續(xù)兩次次中彩票的可能性還是非常小的。

而且扎克伯格還必須應(yīng)對一些其他的問題，包括:

（1）監(jiān)管環(huán)境給Meta的運營帶來了的挑戰(zhàn)

（2）蘋果(AAPL)的隱私功能對Meta的影響

（3）一場即將到來的經(jīng)濟衰退將導(dǎo)致可自由支配的支出(如廣告收入)下降。

從這些就可以肯定，這才是扎克伯格將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向Reality Labs的原因，包括將名字從Facebook改為Meta，全面轉(zhuǎn)型元宇宙業(yè)務(wù)。

而這個新計劃也有很多問題，其中最重要的問題是，相對于舉全集團之力來實現(xiàn)這個計劃所投入的資本而言，它還有很大的不確定性和投機性。

Meta應(yīng)該怎么做？

在猛獸財經(jīng)看來，Meta現(xiàn)在有兩個很好的機會可以抓住。以下是我們對這兩個機會的看法:

1. 鞏固其在社交媒體領(lǐng)域的市場份額

Facebook和Instagram主要依賴于用戶為朋友和家人創(chuàng)造大量吸引人的內(nèi)容來吸引用戶，像微信一樣搞的是熟人社交。而相當一部人卻更喜歡根據(jù)自己的興趣和專業(yè)知識來為志同道合的陌生人創(chuàng)作內(nèi)容，并且不喜歡與朋友和家人分享，（比如微博、陌陌等陌生人社交產(chǎn)品）。扎克伯格也意識到這一點了，所以它推出了Blue產(chǎn)品，但是，這個產(chǎn)品沒有成功。

有人可能會說，直接收購Twitter不就完了嘛！

扎克伯格此前曾將Twitter描述為“金礦中的小丑車”，他肯定也看到了Twitter在社交領(lǐng)域的機會。

而且Meta擁有社交媒體廣告的基礎(chǔ)設(shè)施，這使得收購Twitter變得簡單易行。收購后，Twitter的ARPU也會立即增加，運營杠桿也將顯著提高，利潤更會增加。Twitter目前擁有約2.2億的日活躍用戶，兩年后的目標是達到3.15億。Facebook可以利用其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，將其近30億用戶中的一部分導(dǎo)入到Twitter，從而助力Twitter盡早實現(xiàn)這一目標。這樣的話Facebook也將立即獲得回報，不僅是現(xiàn)金流方面的回報，而且是估值方面的回報。通過這樣一個一箭雙雕，兩全其美的操作也可以進一步提高Meta的價值。

2.投資元宇宙領(lǐng)域的垂直公司

猛獸財經(jīng)認為Meta現(xiàn)在應(yīng)該做的另一件事是跳出固有思維模式。如果扎克伯格想要利用即將到來的虛擬世界，肯定有比更改公司名稱和賣虛擬現(xiàn)實頭盔更好的方法。

虛擬世界此前已經(jīng)存在于游戲領(lǐng)域了，并不是什么新鮮事(如果你玩過《使命召喚》、《俠盜獵車手》或《神秘海域》，你就明白我們說的什么意思了)。如今這項技術(shù)正在被商業(yè)化應(yīng)用，并將很快擴展到社交媒體領(lǐng)域。

虛擬世界本質(zhì)上是通過模擬真實世界的強大圖形引擎來實現(xiàn)的。

目前在世界上有兩家公司主導(dǎo)著虛擬圖形產(chǎn)業(yè):擁有虛幻引擎的EPIC Games和擁有一整套Unity開發(fā)工具Unity Software(U) 。如果元宇宙未來有一天真的實現(xiàn)了，那么它將主要使用這兩家公司提供的工具來構(gòu)建。

EPIC Games并不是一家上市公司，如果你想要投資EPIC，那么最好的方法就是投資持有EPIC 40%股份的騰訊股票。

但Unity Software卻在紐交所上市，你可以直接買它的股票，而且它的估值目前非常有吸引力。Unity目前的市值為130億美元。

每月有超過 28 億的活躍用戶在通過 Unity 游戲引擎來玩游戲或使用由它提供支持的圖形應(yīng)用程序。目前全球的游戲的總潛在市場估計超過40億活躍用戶，Unity為其中近70%的游戲開發(fā)者提供服務(wù)，而且它還在不斷進入其他行業(yè)，包括建筑和汽車設(shè)計在內(nèi)的其他行業(yè)，如果Meta把Unity收購了，那么Unity將會成為元宇宙領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施，肯定會比Meta現(xiàn)在搞的Reality Labs業(yè)務(wù)有前途和有價值，而且通過收購有可能還會讓Meta成為一個萬億美元的公司，

如果Meta收購了Twitter和Unity這兩家公司，那么它獲得的知識產(chǎn)權(quán)將成為其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可以在幾年內(nèi)攤銷，并且可以使它的利潤增長得更快，更高的利潤意味著更高的股價，因此，這樣的投資或收購不但可以提高Meta的價值也可以給股東帶來更好的回報。

如果我們是扎克伯格，我們肯定會通過收購這兩家公司，來鞏固自己未來幾十年的主導(dǎo)地位。Meta Platforms股票是一項好的投資嗎？

在所有競爭對手中，Meta 擁有最干凈的資產(chǎn)負債表，最高的每名員工收益，最佳的ARPU以及最佳的利潤率。在通過授予股票薪酬來稀釋股東權(quán)益方面，它也沒有競爭對手那么揮霍，這是它很大的一個優(yōu)勢，但它的市盈率和FCF卻在同行中是最低的。

結(jié)論

總之，Meta 有可能會從現(xiàn)在開始就走上我們說的那兩條路，但它的命運最終取決于扎克伯格和他的高管團隊的決定。雖然這些業(yè)務(wù)還有很好的發(fā)展機會，但一定是通過投資和收購來實現(xiàn)快速增長的，而不是通過投機性業(yè)務(wù)。不管多大規(guī)模的公司，如果它不能適應(yīng)新的環(huán)境，那么它最終都會像恐龍一樣滅絕（歷史上已經(jīng)有很多巨頭倒閉的案例了）。

關(guān)鍵詞： 應(yīng)用程序 活躍用戶 社交媒體