沃文特將首發(fā)上會 過于依賴代理業(yè)務(wù)體外診斷市占率不足1%

7月26日，四川沃文特生物工程股份有限公司(簡稱：沃文特)將首發(fā)上會，接受上市委員會審議。事實上，自2021年6月向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請書以來，沃文特的IPO之路備受關(guān)注，并且已經(jīng)歷三輪問詢與回復(fù)。

金融投資報記者注意到，在沃文特近三年業(yè)績并不穩(wěn)定的背后，其過半營收來源于代理業(yè)務(wù)，并且其銷售區(qū)域高度集中在四川省內(nèi)。

過于依賴代理業(yè)務(wù)

沃文特是一家醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)商，主要從事體外診斷儀器、試劑和耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及非自產(chǎn)體外診斷產(chǎn)品的代理業(yè)務(wù)。

從業(yè)績來看，2019年至2021年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元、3.79億元、4.79億元，同比變動分別為39.90%、-2%、26.41%;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為0.66億元、0.53億元、0.76 億元，同比變動分別為70.41%、-19.94%、42.49%。由此可見，該公司近三年業(yè)績并不穩(wěn)定。對于2020年業(yè)績的下滑，沃文特表示，2020年營業(yè)收入較2019年度減少2%，主要是代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)下滑較大，代理業(yè)務(wù)主要集中在四川省內(nèi)，客戶和產(chǎn)品相對穩(wěn)定，新冠疫情爆發(fā)期間醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診、體檢的人次減少，醫(yī)療機(jī)構(gòu)對體外診斷產(chǎn)品的采購相應(yīng)減少，導(dǎo)致公司代理業(yè)務(wù)銷售收入整體下滑。

金融投資報記者注意到，沃文特業(yè)績受影響的背后，是其過于倚重代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)。招股書顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入主要包括自有產(chǎn)品收入和代理產(chǎn)品收入，而公司代理產(chǎn)品主要來自美國貝克曼、VIRCELL、意大利索靈、美國快臻、安圖生物等國際醫(yī)療器械大廠。報告期內(nèi)，沃文特代理產(chǎn)品銷售金額分別為2.54億元、1.96億元和2.36億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)到 66.08%、52.27%和49.49%。由此可見，代理業(yè)務(wù)一直占據(jù)著公司收入來源的半壁江山。

值得一提的是，在沃文特與供應(yīng)商簽訂的代理協(xié)議中，部分供應(yīng)商根據(jù)行業(yè)慣例或出于保護(hù)自身利益的情況下，會在協(xié)議中會約定銷售考核目標(biāo)。如協(xié)議約定未完成銷售指標(biāo)，供應(yīng)商可終止協(xié)議。報告期內(nèi)，美國快臻在四川地區(qū)的代理商變更為國藥集團(tuán)四川醫(yī)學(xué)檢驗有限公司，以致沃文特未再與四川正則科技有限公司簽訂關(guān)于美國快臻產(chǎn)品的購銷協(xié)議。因此，上述協(xié)議如面臨終止，或?qū)緲I(yè)績產(chǎn)生重大影響。

與此同時，由于代理業(yè)務(wù)成本的增加，沃文特的毛利率也隨之下降，且遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，沃文特代理業(yè)務(wù)成本分別為1.49億元、1.12億元和1.41億元，占各期主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為78.36%、63.2%和63.63%，對應(yīng)的主營業(yè)務(wù)毛利 率 分 別 為 50.72% 、53.09% 和53.54%，其中代理業(yè)務(wù)毛利率分別為41.56%、43.29%和40.27%。以2020年數(shù)據(jù)為例，同行業(yè)上市公司愛威科技、九強(qiáng)生物、亞輝龍的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59%、61.45%、60.71%。由此可見，沃文特毛利率均低于同行業(yè)可比公司。

銷售區(qū)域過度集中

值得注意的是，在依賴代理業(yè)務(wù)的同時，沃文特超七成營收來自于西南地區(qū)，且主要在四川省，存在銷售過于集中的問題。

招股書顯示，2019年至2021年，公司西南地區(qū)市場銷售收入分別為3.30億元、2.85億元、3.47億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重依次達(dá) 85.79%、75.83%、72.75%。同時，沃文特銷售區(qū)域高度集中于四川省內(nèi)。具體來看，報告期內(nèi)，公司在四川省內(nèi)市場的銷售收入分別為3.19元、2.69億元和3.24億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.83%、71.54%和67.99%。

沃文特也在招股書中坦言，“對于其他省份區(qū)域，公司處于市場開拓的初期，市場區(qū)域覆蓋率尚不高，存量業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，對發(fā)行人而言屬于待開發(fā)的增量市場。如果未來四川省區(qū)域政策發(fā)生重大不利變化及客戶對于發(fā)行人產(chǎn)品需求下降，將對發(fā)行人的經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。”

從沃文特此次募投項目來看，其也試圖打通西南地區(qū)以外的市場。公司擬募集資金5.31億元，募投項目包括體外診斷儀器及試劑研發(fā)中心建設(shè)項目、體外診斷試劑生產(chǎn)基地建設(shè)項目(二期)、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。其中，9940.11萬元募資將用于營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)項目建設(shè)，擬在華北、華東增設(shè)共7個一級辦事處，在全國增設(shè)21個二級辦事處，進(jìn)行全國性市場布局。

但事實上，無論是從營收規(guī)模還是市場占有率來看，沃文特都不具備明顯優(yōu)勢。據(jù)金融投資報記者不完全統(tǒng)計，目前在A股的體外診斷行業(yè)的54家上市公司中，以2021年營收來看，有47家營收規(guī)模超過沃文特。此外，有數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)體外診斷市場規(guī)模為890億元，而沃文特2020年營收僅3.79億元，其市占率不足1%。(本報記者 劉敏)

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