多地上市，“疫苗大戶”康希諾下一個(gè)風(fēng)口在哪？

港交所、上交所兩地上市后，疫苗龍頭康希諾生物股份公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康希諾”）又盯上了海外資本市場(chǎng)。日前，康希諾發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證（Global Depository Receipts，“GDR”）并在瑞士證券交易所上市。近兩年，康希諾的股價(jià)及營(yíng)收一直伴隨著新冠疫苗的“風(fēng)口”幾度大起大落。利用資本市場(chǎng)支持，成為康希諾此次境外發(fā)行全球存托憑證并上市的重要目的之一。

擬發(fā)行GDR并赴瑞士上市

1月10日，疫苗龍頭康希諾發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步拓寬康希諾生物股份公司國(guó)際融資渠道，提升公司國(guó)際化品牌和形象，滿足公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，公司擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市。

推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略，是康希諾本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市的重要原因之一?？迪ＶZ在公告中表示，作為一家致力于研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化符合中國(guó)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新型疫苗企業(yè)，新冠疫苗產(chǎn)品獲得海外多個(gè)國(guó)家的緊急使用許可/附條件上市以及被納入世界衛(wèi)生組織（WHO）緊急使用清單，本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市將進(jìn)一步推進(jìn)公司的國(guó)際化戰(zhàn)略，提升公司海外聲譽(yù)，進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)、臨床試驗(yàn)選擇及商務(wù)合作機(jī)會(huì)。

(資料圖)

2022年年中開(kāi)始，A股公司籌劃發(fā)行GDR并在瑞交所上市的消息不斷。據(jù)悉，GDR即在全球公開(kāi)發(fā)行、可在兩個(gè)或更多金融市場(chǎng)上交易的股票或債券。有消息稱(chēng)，瑞交所是歐洲最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的交易所之一，與其他歐洲上市地點(diǎn)相比，其平均估值較高。

華泰證券認(rèn)為，通過(guò)發(fā)行GDR，可以提升國(guó)內(nèi)上市公司的全球知名度和影響力，以及公司ESG水平，同時(shí)還將進(jìn)一步吸引全球資產(chǎn)配置基金增配相關(guān)A股正股，中長(zhǎng)期來(lái)看有望更好地挖掘公司合理價(jià)值。

此外，康希諾本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市的另一重要目的，是充分利用資本市場(chǎng)支持。

康希諾表示，將充分利用資本市場(chǎng)改革的有利時(shí)機(jī)和政策的大力支持，與境外資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)直接對(duì)接，提升公司的海外品牌知名度，提升多渠道融資能力，為公司的國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展提供充足的資金和金融資源保障。

值得一提的是，康希諾此次境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方案、募集資金用途及使用可行性等尚在論證中，仍存在較大的不確定性。

“風(fēng)口”擾動(dòng)盈虧

期望獲得資本市場(chǎng)支持的康希諾，近兩年剛剛依靠新冠疫苗“風(fēng)口”實(shí)現(xiàn)扭虧。

公開(kāi)資料顯示，康希諾成立于2009年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售符合中國(guó)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新型疫苗。

在新冠疫苗面世之前，康希諾最顯著的疫苗成果便是國(guó)內(nèi)第一種獲批準(zhǔn)的埃博拉疫苗。2017年10月，康希諾與軍科院聯(lián)合研制的埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV，獲得國(guó)家藥監(jiān)局有條件上市許可。

此后，康希諾開(kāi)始了上市募資之路。2019年3月，康希諾于港交所主板上市，并成功募資11.5億港元。2020年8月13日，康希諾在上交所上市，募資凈額為49.79億元，超募近40億元，成為科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)首只“A+H”雙融資平臺(tái)的疫苗股。

在此期間，因沒(méi)有產(chǎn)品正式商用，康希諾一直處于虧損狀態(tài)。財(cái)報(bào)顯示，2016年至2020年，康希諾營(yíng)業(yè)收入分別為15.47萬(wàn)元、18.72萬(wàn)元、281.19萬(wàn)元、228.34萬(wàn)元、2489萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-0.50億元、-0.64億元、-1.38億元、-1.57億元、-3.97億元。

近兩年，康希諾的股價(jià)及營(yíng)收伴隨著新冠疫苗“風(fēng)口”幾度大起大落。

2021年，康希諾新冠疫苗獲批上市，其A股股價(jià)在同年6月曾最高觸及797.2元/股，總市值迫近2000億大關(guān)。此外，憑借新冠疫苗的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，康希諾于2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43億元，同比大漲17174.82%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)19.14億元，同比增長(zhǎng)582.65%。

但隨著全球疫情趨于平緩，康希諾的業(yè)績(jī)表現(xiàn)開(kāi)始下滑趨勢(shì)。最新財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，康希諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.07億元，同比下滑77.08%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-4.74億元，同比下滑135.57%。A股市場(chǎng)上，康希諾一度跌至發(fā)行腰斬價(jià)110.7元/股。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，康希諾曾在半年報(bào)中解釋稱(chēng)，“全球新冠疫苗接種率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少，疫苗產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整及存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提跌價(jià)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅下滑?！?/p>

至2022年10月，康希諾的吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）作為加強(qiáng)針納入緊急使用的消息，再次讓康希諾在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。截至2022年11月11日，康希諾A股股價(jià)最高漲至295.8元，較此前最低價(jià)110.7元/股高漲近200%。

亟需另一增長(zhǎng)極

盈利大幅波動(dòng)的不穩(wěn)定性，使得康希諾研發(fā)的疫苗產(chǎn)品的商業(yè)化落地能力被質(zhì)疑。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“風(fēng)口”生意帶來(lái)的業(yè)績(jī)短暫爆發(fā)不是長(zhǎng)久之計(jì)，尋找新的增長(zhǎng)極是康希諾亟待解決的問(wèn)題。

不過(guò)，康希諾在其他疫苗領(lǐng)域也有諸多布局和產(chǎn)品。目前，康希諾建立了針對(duì)13個(gè)疾病領(lǐng)域的16種創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品的研發(fā)管線，針對(duì)肺炎、結(jié)核病、埃博拉病毒、腦膜炎、百白破、帶狀皰疹等疾病。

據(jù)了解，康希諾目前已上市產(chǎn)品包括：中國(guó)已上市的新冠疫苗中唯一一款單針新冠疫苗重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎?、全球首款吸入用新冠疫苗克威莎?霧優(yōu)?（5型腺病毒載體）、中國(guó)首個(gè)四價(jià)流腦結(jié)合疫苗ACYW135群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）曼海欣?、中國(guó)首個(gè)采用CRM197載體的二價(jià)流腦結(jié)合疫苗A群C群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（CRM197載體）美奈喜?和全球第三個(gè)，亞洲第一個(gè)進(jìn)入臨床研究的重組埃博拉病毒病疫苗（5型腺病毒載體）。

證券之星預(yù)計(jì)，最有希望成為未來(lái)康希諾業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極的就是曼海欣疫苗，作為國(guó)內(nèi)第一個(gè)四價(jià)流腦疫苗及中國(guó)流腦疫苗市場(chǎng)中極其稀缺的高端產(chǎn)品，曼海欣上市銷(xiāo)售后有望快速替代中低端產(chǎn)品，取得單品壟斷性優(yōu)勢(shì)，最終毛利率可能會(huì)達(dá)到90%上下。

但也有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，康希諾在新冠疫苗紅利期過(guò)后，缺乏對(duì)未來(lái)的展望以及對(duì)于研發(fā)的疫苗產(chǎn)品的商業(yè)化落地能力，即便某幾個(gè)疫苗產(chǎn)品的市場(chǎng)前景較好，但未來(lái)仍面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，加之可實(shí)行的落地計(jì)劃時(shí)間比較長(zhǎng)久，康希諾未來(lái)的道路依舊任重而道遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 境外發(fā)行 全球存托憑證