【當前熱聞】美國通脹繼續(xù)降溫，為什么市場仍憂心忡忡？

周四（1月12日）公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比漲幅連續(xù)第六個月下降，回落到一年多以來最低水平，而且兩年多來第一次出現(xiàn)環(huán)比下降，反映出美聯(lián)儲大力收緊貨幣政策帶來的影響。

美股三大股指周四集體收高。道指收漲0.6%，標普500指數(shù)收漲0.3%，納指連續(xù)第五個交易日上漲，漲幅0.6%。

相比前幾次通脹數(shù)據(jù)降溫后股市的反應(yīng)，昨天美股漲幅并不大，市場反應(yīng)較為溫和。分析人士認為，這主要是因為投資者原本希望看到通脹率出現(xiàn)更大幅度的下降，降到足以促使美聯(lián)儲重新考慮是否應(yīng)該繼續(xù)加息的程度。

(資料圖)

資管公司Principal Asset Management首席全球策略師?，敗ど嘲?Seema Shah)說：“12月通脹數(shù)據(jù)不僅完全符合市場普遍預(yù)期，也無法從中判斷美聯(lián)儲今年是否會改變政策立場。”

雖然整體通脹出現(xiàn)明顯緩和的跡象，但美國經(jīng)濟中一些領(lǐng)域價格仍在上漲。Exenical Wealth Advisors首席投資官蒂姆·考特尼(Tim Courtney)說：“還有很多沒得到解決的問題會讓通脹在未來幾個季度保持高位?！?/p>

現(xiàn)在更受關(guān)注的一個問題變成了，通脹率能否繼續(xù)朝美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標下降，還是會在還沒有達到目標水平之前就停止回落。

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關(guān)鍵指標仍具黏性，未來通脹繼續(xù)下降難度更大

12月CPI同比漲幅為6.5%，較11月的7.1%大幅放緩；當月CPI環(huán)比下降0.1%，是兩年多來首次環(huán)比下降。12月的數(shù)據(jù)大致符合市場普遍預(yù)期。

12月CPI放緩的主要原因是汽油價格下跌，推動能源價格環(huán)比下降4.5%。當月商品價格環(huán)比下降0.3%，主要因為新車和二手車價格均有所下降。食品價格環(huán)比漲幅從之前一個月的0.5%放緩至0.3%。

2022年6月觸及峰值以來，美國CPI同比漲幅穩(wěn)步下降

不過，除這些類別外，12月通脹數(shù)據(jù)顯示出價格漲勢依然強勁，其他領(lǐng)域的價格甚至繼續(xù)加速上漲。這對于美聯(lián)儲抗通脹的努力來說是一個主要障礙，如果沒有令人信服的證據(jù)表明通脹不僅在放緩，而且在繼續(xù)朝目標水平下降的情況下，美聯(lián)儲將對停止加息持謹慎態(tài)度，因此在1月31日至2月1日召開的今年第一次會議上仍有可能繼續(xù)加息，但加息幅度可能會從上個月的50個基點縮小至25個基點。

投資公司Raymond James首席經(jīng)濟學家尤金尼奧·阿萊曼(Eugenio Aleman)說： “CPI低于預(yù)期并不沒有降低美聯(lián)儲在2月和3月繼續(xù)加息的必要性?！?/strong>

12月剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅高于前一個月的0.2%。但核心CPI的同比漲幅從前一個月的6%降到了5.7%。

住房價格漲幅高于預(yù)期是核心CPI持續(xù)走高的主要原因，當月住房價格環(huán)比上漲0.8%，漲幅高于11月的0.6%。

但從私營部門的數(shù)據(jù)來看，住房價格漲幅正在下降，只是還沒有體現(xiàn)在政府公布的數(shù)據(jù)中，而且住房價格目前并不是美聯(lián)儲最關(guān)心的問題， 住房以外的服務(wù)價格正在加速上漲增長是最令美聯(lián)儲感到不安的問題。

數(shù)據(jù)顯示，12月服務(wù)價格（不包括租金）環(huán)比上漲0.4%，11月為與上月持平，10月曾環(huán)比略有下降。12月醫(yī)療保健和交通價格均出現(xiàn)上漲，扭轉(zhuǎn)了前一個月下降的趨勢。

Nationwide首席經(jīng)濟學家凱西·博斯特揚西克(Kathy Bostjancic)指出，整體通脹同比漲幅下降說明美聯(lián)儲已經(jīng)取得了一些進展，但做得還不夠，這說明美聯(lián)儲可以放慢加息步伐，但加息還沒結(jié)束。她在報告中寫道：“鮑威爾最關(guān)心的通脹指標——不包括租金的核心服務(wù)價格同比漲幅——12月維持在6.2%不變，與去年9月份達到的6.5%的近期峰值相比只是略有下降?！?/p>

美聯(lián)儲之所以更看重這個指標，是因為隨著商品價格的下降住房價格很快也會跟著下降，但不包括住房的服務(wù)領(lǐng)域的通脹仍具有粘性。服務(wù)價格與就業(yè)市場密切相關(guān)，勞動力短缺下強勁的需求將推動工資繼續(xù)上漲。

最近幾周美聯(lián)儲官員已多次表示，失業(yè)率可能必須繼續(xù)上升才能大幅放慢工資和服務(wù)價格上漲的速度。從相關(guān)指標繼續(xù)加速上漲可以看出，雖然整體通脹繼續(xù)下降，但美聯(lián)儲仍須做更多的工作。

經(jīng)濟學人智庫(Economist Intelligence Unit)全球經(jīng)濟學家凱琳·伯奇(Cailin Birch)說：“只要美國消費者需求和勞動力市場保持強勁，對服務(wù)的整體需求和服務(wù)價格就會繼續(xù)上升。”

如果美聯(lián)儲過早放松政策，在服務(wù)價格居高不下的情況下，美聯(lián)儲可能面臨通脹處于遠高于其目標水平的風險。

Plante Moran Financial Advisors首席投資官吉姆·貝爾德(Jim Baird)說：“到今年年中，整體通脹率有望降到4%以下，但繼續(xù)朝2%下降會變得更困難?！?/strong>