首頁 > 購(gòu)物 > 正文

環(huán)球播報(bào):A股IPO的大蛋糕誰在瓜分?2022年“戰(zhàn)報(bào)”來了

2023-01-18 09:53:42來源:36kr

2022年火爆的首發(fā)市場(chǎng),又有怎樣的特點(diǎn)呢?網(wǎng)傳的紅綠燈新規(guī)下,哪些企業(yè)的申報(bào)會(huì)受到影響呢?

隨著國(guó)際局勢(shì)的變化,做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求越來越高。而在智能化競(jìng)爭(zhēng)的今天,數(shù)字化、智能化更是成為很多行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力;尤其是在歐美技術(shù)封鎖下,解決卡脖子問題已刻不容緩。

為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,解決企業(yè)融資難、融資貴的問題,最近幾年股權(quán)融資市場(chǎng)格外火爆。Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年全年共有988家企業(yè)完成了股權(quán)融資,合計(jì)募資金額高達(dá)1.69萬億元;其中首發(fā)企業(yè)428家,合計(jì)募集金額為5869億元,再融資企業(yè)560家,合計(jì)募集金額為1.1萬億元。

強(qiáng)勁的融資、再融資需求下,雖然2022年全球IPO市場(chǎng)低迷,但A股IPO卻一枝獨(dú)秀。其中中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)在IPO保薦收入方面,超過了高盛集團(tuán),在全球IPO保薦方面的排名分別為第一、第二位。而在全球十大IPO承銷行中,中資機(jī)構(gòu)就占據(jù)了六席。


(資料圖片僅供參考)

當(dāng)然,在監(jiān)管政策日趨完善的情況下,2022年想在A股完成首發(fā)也并不容易。據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年主動(dòng)撤回材料的IPO企業(yè)高達(dá)188家,2021年這一數(shù)據(jù)還只有130家,2020年更是僅有33家。除了主動(dòng)撤回外,2022年還有27家企業(yè)上市被否。

此外,中德證券因在樂視網(wǎng)非公開發(fā)行的過程中,未勤勉盡責(zé)而被立案調(diào)查;國(guó)泰君安(601211.SH)、東莞證券、華泰聯(lián)合證券、招商證券(600999.SH)等多家券商也因在保薦企業(yè)IPO過程中未勤勉盡責(zé)而被處以警告函或采取監(jiān)管談話等處罰。總的來看,監(jiān)管層對(duì)首發(fā)企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管日益趨嚴(yán)。

2022年火爆的首發(fā)市場(chǎng),又有怎樣的特點(diǎn)呢?網(wǎng)傳的紅綠燈新規(guī)下,哪些企業(yè)的申報(bào)會(huì)受到影響呢?

01 強(qiáng)者恒強(qiáng) 頭部機(jī)構(gòu)順利收官

與2021年相比,雖然2022年中信證券、中金公司、中信建投(601066.SH)等頭部的券商保薦IPO上市企業(yè)的數(shù)量有所下降,但平均單個(gè)企業(yè)的募資金額卻呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)。中國(guó)海油(600938.SH)、中國(guó)移動(dòng)(600941.SH)、海光信息(688041.SH)等巨頭的順利發(fā)行,無疑是2022年A股首發(fā)的重頭戲。

從募資金額方面看,大項(xiàng)目普遍由中信證券、中金公司以及中信建投等頭部機(jī)構(gòu)完成。其中中國(guó)海油的實(shí)際募資金額達(dá)290.63億元,中信證券在該項(xiàng)目中獲得了8137.58萬元的承銷及保薦收入;中國(guó)移動(dòng)實(shí)際募資金額為217.7億元,聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)中金公司、中信證券獲得了2.26億元的承銷及保薦收入。而華大智造(688114.SH)雖然實(shí)際募集金額僅為32.42億元,但其承銷及保薦費(fèi)用卻達(dá)到了2.44億元,中信證券也在這個(gè)項(xiàng)目中獲得了巨大收益。

2022年中信證券的合計(jì)承銷與保薦收入也高達(dá)48.08億元,較2021年的35.9億元增長(zhǎng)了33.93%;中金公司、中信建投等前六大機(jī)構(gòu)的承銷與保薦收入同比均有所增長(zhǎng)。而安信證券、民生證券等偏肩部的機(jī)構(gòu),在保薦數(shù)量與收入方面均出現(xiàn)了一定的下滑,與頭部券商的差距被拉大。

不過,受A股首發(fā)火爆刺激,2022年中資機(jī)構(gòu)在全球IPO保薦方面的表現(xiàn)也一騎絕塵。其中中信證券、中金公司在IPO保薦收入方面,超過了高盛集團(tuán),在全球IPO保薦方面的排名分別為第一、第二位。而在全球十大IPO承銷行中,中資機(jī)構(gòu)就占據(jù)了六席。

IPO保薦行業(yè),一直流行著“三年不開張、開張吃三年”的說法。不過對(duì)難以找到好項(xiàng)目的中小券商來說,情況或許并非如此。2022年有22家首發(fā)企業(yè)的承銷保薦費(fèi)用不足千萬,這些企業(yè)的上市地主要是北交所,其中川財(cái)證券保薦上市的科創(chuàng)新材(833580.BJ),承銷保薦費(fèi)用僅為607.55萬元。考慮到科創(chuàng)新材2020年8月就已開始接受輔導(dǎo),川財(cái)證券的年均收益并不高。

當(dāng)然,相較于華創(chuàng)證券、中天國(guó)富證券、華富證券以及五礦證券等保薦機(jī)構(gòu)因保薦項(xiàng)目主動(dòng)撤回材料,2022年IPO保薦業(yè)務(wù)毫無斬獲相比,川財(cái)證券已經(jīng)很幸運(yùn)了。其中的華福證券、萬聯(lián)證券、德邦證券等三家保薦機(jī)構(gòu)2021年、2022年都無斬獲。截至1月上旬,華福證券、萬聯(lián)證券已無IPO項(xiàng)目在排隊(duì),而德邦證券還有四個(gè)項(xiàng)目正在排隊(duì)。

02 增加籌碼 消費(fèi)類公司偏愛龍頭券商

據(jù)統(tǒng)計(jì),優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)板企業(yè)偏愛頭部機(jī)構(gòu),2022年完成發(fā)行的120多家的科創(chuàng)板企業(yè)中,中信證券就參與保薦了24家,已接近2022年中信證券保薦項(xiàng)目數(shù)量的一半。排名第二的中金公司情況也很類似,2022年保薦上市的28家企業(yè)中,有17家是科創(chuàng)板企業(yè)。

而在前十大保薦機(jī)構(gòu)中,申萬宏源保薦的北交所項(xiàng)目占比較高,2022年保薦的17家企業(yè)中,有9家為北交所上市企業(yè)。整體上看,北交所申報(bào)企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)普遍為像東吳證券(601555.SH)、中泰證券(600918.SH)這樣的肩部機(jī)構(gòu),同時(shí)也為川財(cái)證券、首創(chuàng)證券(601136.SH)這類中小機(jī)構(gòu)提供了機(jī)遇。2022年77家北交所企業(yè)完成發(fā)行,也標(biāo)志著我國(guó)多元化的資本市場(chǎng)正式建立。

從2022年上市企業(yè)的行業(yè)來看,制造業(yè)無疑是重頭戲,2022年上市的428家企業(yè)中,商業(yè)、文化、公共服務(wù)等行業(yè)的企業(yè)合計(jì)僅有數(shù)十家。在卡脖子的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等半導(dǎo)體行業(yè),2022年有88家企業(yè)完成了首發(fā),在全年首發(fā)企業(yè)數(shù)中的占比為20.56%。

其中中信證券斬獲了14家,中信建投有11家,中金公司也有8家;海通證券(600837.SH)、申萬宏源在這一板塊也頗有斬獲。而軟件和信息技術(shù)服務(wù)、專用設(shè)備制造等行業(yè)中,頭部機(jī)構(gòu)留給其他肩部券商的機(jī)會(huì)更多,不過像第一創(chuàng)業(yè)(002797.SH)、紅塔證券(601236.SH)等中小機(jī)構(gòu)卻難從中分得一杯羹。

值得一提的是,雖然2022年上市的消費(fèi)類、食品類的企業(yè)不多,但頭部券商的參與比例卻比較高。如在9家食品加工企業(yè)中,中信、中信建投、安信證券、國(guó)泰君安證券等頭部機(jī)構(gòu)都有所斬獲;在6家農(nóng)副食品加工企業(yè)中,中信證券更是拔得了2籌;3家家具制造行業(yè),中金公司、國(guó)泰君安等頭部券商也表現(xiàn)活躍;而2022年唯一上市的酒、飲料和精制茶制造企業(yè)永順泰(001338.SZ)就由中信建投保薦。

總的來看,企業(yè)為了增加上市籌碼,普遍偏向于尋找資源充足、團(tuán)隊(duì)專業(yè)的頭部機(jī)構(gòu);而中小機(jī)構(gòu)則在保薦費(fèi)用、服務(wù)質(zhì)量等方面進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng),通過多元化的服務(wù)幫助企業(yè)順利完成上市。

不過,菜做得好不好,除了廚師,原材料也很重要,原材料有缺陷,菜自然無法做熟。

03 嚴(yán)格把關(guān) 多家機(jī)構(gòu)全軍覆沒

隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn),最近幾年一批還不成熟的企業(yè)抱著僥幸的心理推動(dòng)了IPO的申報(bào),但多項(xiàng)數(shù)據(jù)都已表明,2022年監(jiān)管層對(duì)首發(fā)企業(yè)的把關(guān)日益趨嚴(yán)。據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年主動(dòng)撤回材料的IPO企業(yè)就高達(dá)188家,2021年這一數(shù)據(jù)還只有130家,2020年更是僅有33家。除了主動(dòng)撤回外,2022年還有27家企業(yè)上市被否。

即使專業(yè)、能拿到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的頭部券商,2022年也在多個(gè)項(xiàng)目上折戟。其中海通證券(600837.SH)有16個(gè)項(xiàng)目主動(dòng)撤回;中信證券有15個(gè)項(xiàng)目撤回,并有一個(gè)項(xiàng)目被否;中信建投有12家主動(dòng)撤回,一個(gè)項(xiàng)目被否;即使以保薦大項(xiàng)目聞名的中金公司,2022年也有10家主動(dòng)撤回,一個(gè)項(xiàng)目被否。

中德證券、申港證券、國(guó)都證券等中小券商,難以拿到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,在保薦業(yè)務(wù)上更是全軍覆沒;而中天國(guó)富雖然僅保薦了10個(gè)項(xiàng)目,卻有3個(gè)項(xiàng)目被否,2個(gè)項(xiàng)目主動(dòng)撤回,撤否率達(dá)到50%;公司及旗下的保薦人方蔚、趙亮也因在保薦浙江鑫甬生物化工股份有限公司項(xiàng)目時(shí)未能勤勉盡職而收到了監(jiān)管層的警示函。據(jù)統(tǒng)計(jì),撤否率超過50%以上的保薦機(jī)構(gòu)就有10家,這也側(cè)面反映了首發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的提高,實(shí)力不夠的企業(yè)難以僥幸通關(guān)。

在2022年撤回材料的企業(yè)中,主要的上市地是創(chuàng)業(yè)板,此外還有北交所以及科創(chuàng)板,上交所主板、深交所主板鮮有企業(yè)主動(dòng)撤回材料;這或許與申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)、審核方式以及申報(bào)企業(yè)數(shù)量不同有關(guān)。

分行業(yè)來看,2022年主動(dòng)撤回的企業(yè)所屬行業(yè)較多,其中申報(bào)較多的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè),軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)終止的企業(yè)數(shù)也比較多。但政策支持的汽車、通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè),雖然排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量較多,但主動(dòng)撤回資料的企業(yè)家數(shù)卻并不多。

而教育、農(nóng)副食品加工、零售業(yè)以及家具等壁壘不高的行業(yè),雖然沒多少企業(yè)申報(bào),但2022年卻有多家企業(yè)主動(dòng)撤回了材料。如教育行業(yè)的北京環(huán)球優(yōu)路教育科技股份有限公司、批發(fā)行業(yè)的三問家居股份有限公司、永興東潤(rùn)服飾股份有限公司等。值得一提的是,在互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)雖然僅6家企業(yè)還在排隊(duì),但2022年卻已經(jīng)有7家企業(yè)主動(dòng)撤回了材料。如此看來,近期傳出的審核“紅綠燈”制度或許并非空穴來風(fēng)。

04 監(jiān)管趨嚴(yán) 機(jī)構(gòu)盡責(zé)要求提升

除了項(xiàng)目被終止外,2022年保薦機(jī)構(gòu)因IPO保薦業(yè)務(wù)未能勤勉盡職而被立案處罰的情況也大幅增加。如招商證券及其責(zé)任人陳軒壁、俞新平因在飛樂股份(600564.SH)的收購(gòu)過程中,未能勤勉盡職被行政處罰;中德證券及其責(zé)任人楊麗君、王鑫在樂視網(wǎng)非公開發(fā)行的保薦工作中未能勤勉盡職而被立案調(diào)查。

此外,2022年國(guó)泰君安及保薦人王安定、邢永哲在保薦力同科技股份有限公司時(shí),對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)披露前后不一以及數(shù)據(jù)核查依賴發(fā)行人的情況,而受到監(jiān)管層的警示處罰;東莞證券在保薦珠海天威新材料股份有限公司時(shí),未落實(shí)回避要求而被要求整改;華泰聯(lián)合證券及保薦人丁明明、鄭明欣也因在保薦成都倍特藥業(yè)股份有限公司過程中,對(duì)公司原始憑證異常未展開調(diào)查等情況,而被監(jiān)管層警示。

招商證券、安信證券、中天國(guó)富證券等多家機(jī)構(gòu)也因類似的問題而被要求整改、警示或被約談。這些處罰側(cè)面反映了監(jiān)管層在審核企業(yè)IPO時(shí)的盡責(zé),尤其是在信息披露與內(nèi)控管理方面;嚴(yán)把關(guān)將繼續(xù)是未來首發(fā)市場(chǎng)的主旋律。

值得一提的是,近期有傳聞稱廣發(fā)證券(000776.SZ)因此前保薦的康美藥業(yè)(600518.SH)、美尚生態(tài)(300495.SZ)等企業(yè)出現(xiàn)了資金占用、財(cái)務(wù)造假問題等問題,其“投行業(yè)務(wù)”或被取消。對(duì)于投資者的質(zhì)疑,廣發(fā)證券在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)“市場(chǎng)有傳言公司投行業(yè)務(wù)被取消”的求證時(shí)表示,截至目前,公司沒有應(yīng)披露而未披露的信息。

回顧2022年首發(fā)市場(chǎng),雖然存在一些質(zhì)疑,但鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是實(shí)體、卡脖子行業(yè)中的企業(yè)上市,這一政策大方向并未改變。同時(shí),監(jiān)管層對(duì)首發(fā)企業(yè)的把關(guān)也日益趨嚴(yán),對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、律所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在IPO過程中的盡調(diào)、輔導(dǎo)等工作的要求也明顯提升,擬通過高標(biāo)準(zhǔn)打造出自律、成熟的首發(fā)市場(chǎng)。

新的監(jiān)管政策,對(duì)IPO企業(yè)本身的素質(zhì)及中介機(jī)構(gòu)專業(yè)性都提出了更高的要求。其實(shí)最近幾年來,因企業(yè)造假保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任的情況并不少見,如堂堂所、信永中和等。因此,有理由相信,隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn),A股市場(chǎng)將越來越合規(guī)、成熟。

(本文僅供參考,不構(gòu)成投資建議,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資須謹(jǐn)慎)

關(guān)鍵詞: 主動(dòng)撤回 中信證券 中金公司

責(zé)任編輯:hnmd004