不必太在意人民幣會(huì)否“破7” 當(dāng)務(wù)之急仍是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展
自9月份以來,人民幣對(duì)美元匯率一直在“7”的門檻徘徊。9月15日傍晚,離岸人民幣對(duì)美元跌破“7”整數(shù)關(guān)口;9月16日上午,在岸人民幣也跌破“7”關(guān)口。時(shí)隔2年多時(shí)間,人民幣對(duì)美元匯率再現(xiàn)“7字頭”。截至9月16日,今年以來美元指數(shù)上漲超14%,人民幣對(duì)美元匯率下跌9.96%,跌幅小于美元升值幅度,也小于歐元、日元、英鎊對(duì)美元匯率的貶值幅度。
中國證監(jiān)會(huì)專家顧問董少鵬認(rèn)為,看待匯率不可刻舟求劍。近期波動(dòng)并沒有改變?nèi)嗣駧艌?jiān)挺的趨勢(shì),也沒有改變我國對(duì)外貿(mào)易的平衡,而主要是金融市場(chǎng)投資者情緒波動(dòng)和小幅跟風(fēng)導(dǎo)致的,不構(gòu)成持續(xù)性拋壓動(dòng)能,不具備“狼來了效應(yīng)”。
人民幣幣值總體上保持堅(jiān)挺
今年1月1日至9月16日,美元指數(shù)累計(jì)上漲14%以上,而人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)下跌8%,兩者幣值波動(dòng)幅度并不相等。相比而言,人民幣對(duì)英鎊、歐元、日元等主要貨幣的匯率中間價(jià),分別升值8.0%、4.0%、14.1%。人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率指數(shù)9月9日當(dāng)周為102.1,與今年初水平基本相當(dāng)。這表明,人民幣匯率波動(dòng)的確是受到美元強(qiáng)勢(shì)的直接影響,但基于我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、對(duì)外貿(mào)易的有利形勢(shì),人民幣幣值依然堅(jiān)挺。
今年3月下旬起,人民幣對(duì)美元匯率開啟一波下行,與美元加息周期的起點(diǎn)相呼應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)至今已經(jīng)加息225個(gè)基點(diǎn),并且可能在9月再度大幅加息。美元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒波動(dòng)及部分投資者小幅跟風(fēng),即拋售人民幣、購入美元,但從人民幣對(duì)美元貶值幅度來看,總體上屬于“市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)”范疇,不構(gòu)成持續(xù)性拋壓動(dòng)能。
合理波動(dòng)是市場(chǎng)有效的表現(xiàn)
即使在近期人民幣對(duì)美元匯率“破7”的情況下,市場(chǎng)主體仍然保持理性。8月份,剔除遠(yuǎn)期履約部分的銀行代客收匯結(jié)匯率比今年前7個(gè)月均值上升3.5個(gè)百分點(diǎn),付匯購匯率下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。這說明,投資者結(jié)匯意愿上升、購匯動(dòng)機(jī)趨弱。歸根結(jié)底,這是中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的趨勢(shì)所決定的。
貨幣升貶值本身,并不完全等同于持續(xù)的升貶值預(yù)期,盡管二者之間有交織、重合。建立有彈性的匯率機(jī)制就是為了及時(shí)釋放壓力,避免將壓力累積下來集中爆發(fā)。人民幣匯率雙向浮動(dòng)是符合市場(chǎng)規(guī)律的,也是我們所樂見的。只要能得到基本面支撐,貨幣貶值和升值都是可以的;匯率能及時(shí)傳導(dǎo)真實(shí)供需信號(hào)是好事。目前,日元對(duì)美元匯率貶值20%以上,但并沒有發(fā)生貨幣危機(jī),這就說明,幣值和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互驗(yàn)證,有利于化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于人民幣匯率“破7”,風(fēng)險(xiǎn)總體可控,因?yàn)楫?dāng)前人民幣匯率貶值的主因是美元指數(shù)快速走強(qiáng),人民幣仍是強(qiáng)勢(shì)貨幣,并未形成強(qiáng)烈的貶值預(yù)期。不必太在意人民幣會(huì)否“破7”,穩(wěn)匯率的當(dāng)務(wù)之急仍是高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,保證中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
構(gòu)建機(jī)制開展匯率預(yù)期管理
相對(duì)于2019年人民幣對(duì)美元匯率“破7”,此次中國人民銀行除了降低外匯存款準(zhǔn)備金率,并沒有采取更多的調(diào)控舉措,這表明,管理層更傾向于通過構(gòu)建“跨境資本流動(dòng)動(dòng)態(tài)均衡”機(jī)制來開展匯率預(yù)期管理。
中國在全球經(jīng)濟(jì)下行、疫情反復(fù)的形勢(shì)下,始終堅(jiān)持開放政策不動(dòng)搖。近3年來通過貨物貿(mào)易和直接投資兩大通道,跨境資金穩(wěn)步流入中國,發(fā)揮了基礎(chǔ)性的順差作用。對(duì)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)一步開放債券市場(chǎng),豐富了外匯市場(chǎng)的參與主體和資金來源。即使在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息等外部壓力增大的情況下,中國跨境資本流動(dòng)依然保持均衡,這是中國擴(kuò)大開放,增強(qiáng)市場(chǎng)動(dòng)力、定力的有力表現(xiàn)。
基于此,國際熱錢借人民幣匯率波動(dòng)撤出或加碼中國市場(chǎng),對(duì)中國外資順差的影響幅度顯著降低。再加上國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)運(yùn)用外匯期貨期權(quán)工具套保的能力顯著增強(qiáng),跟風(fēng)炒作者減少,也增強(qiáng)了國內(nèi)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定性。
鑒于美元的特殊地位,中長期看,人民幣匯率均衡將繼續(xù)充分考慮美元指數(shù)的升降,通過完善市場(chǎng)機(jī)制、拓展市場(chǎng)深度消化其負(fù)面影響,保持人民幣匯率的合理彈性。但如果人民幣對(duì)美元匯率過度偏離美元指數(shù),即萬一“狼真的來了”,也需采取更加有力的措施加以調(diào)控。
關(guān)鍵詞: 人民幣破7 我國對(duì)外貿(mào)易的平衡 狼來了效應(yīng) 看待匯率不可刻舟求劍
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