安培龍上會 凈利潤劇烈波動新增產(chǎn)能或難消化

將擴(kuò)產(chǎn)1500萬只，截止2021年，該產(chǎn)品產(chǎn)能僅202.66萬只，2021年產(chǎn)銷率為77.49%。

現(xiàn)金流量凈額

2019年-2021年，分別為-790萬元、-847萬元、1750萬元。2019年、2020年現(xiàn)金流持續(xù)凈流出并持續(xù)惡化，雖然2021年轉(zhuǎn)正，但仍遠(yuǎn)低于同期凈利潤。

經(jīng)營業(yè)績

2020年，營業(yè)收入近兩成增長，凈利潤卻大幅增長1.2倍。2021年，營業(yè)收入保持兩成增長，凈利潤反而同比下滑12%。

雖然深圳安培龍科技股份有限公司(簡稱：安培龍)主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、汽車電子等多個領(lǐng)域，但行業(yè)的激烈競爭也使得相關(guān)企業(yè)壓力倍增。

金融投資報記者注意到，公司本次擬公開發(fā)行股票1892.35萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25%。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后將大大增加公司產(chǎn)能，但在產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率偏低背景下，募投項(xiàng)目合理性受到市場質(zhì)疑。同時，公司業(yè)績穩(wěn)定性不佳的問題也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注。

凈利潤劇烈波動

雖然營業(yè)收入保持持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢，但安培龍的凈利潤卻在大幅波動。2019年-2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為35073萬元、41806萬元、50185萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為19.19%、20.04%;同期凈利潤分別為2723萬元、6010萬元、5259萬元，其中2020 年、2021 年同比增長分別為120.71%、-12.49%。

可以看到的是，雖然公司成立已10余年，但業(yè)績穩(wěn)定性依舊較差。就2020年來看，營業(yè)收入出現(xiàn)近兩成增長背后，凈利潤卻大幅增長1.2倍之多。進(jìn)入2021年后，雖然營業(yè)收入保持了兩成的穩(wěn)定增長，凈利潤卻未能保持快速增長態(tài)勢，反而同比下滑12%。

安培龍凈利潤大幅波動，但依舊保持常年盈利背后，公司現(xiàn)金流卻與之明顯不匹配。招股書顯示，2019年-2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-790萬元、-847萬元、1750萬元。其中2019年、2020年公司現(xiàn)金流持續(xù)凈流出并持續(xù)惡化，雖然2021年轉(zhuǎn)正，但仍遠(yuǎn)低于同期凈利潤。

新增產(chǎn)能或難消化

從此次安培龍募投項(xiàng)目來看，智能傳感器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資總額為49777.91萬元，包含壓力傳感器建設(shè)項(xiàng)目、溫度傳感器建設(shè)項(xiàng)目、智能傳感器研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、廠房辦公室生活配套項(xiàng)目。其中壓力傳感器建設(shè)項(xiàng)目將年產(chǎn)1500萬只壓力傳感器產(chǎn)品、溫度傳感器建設(shè)項(xiàng)目則將年產(chǎn)10500萬只溫度傳感器產(chǎn)品。

從安培龍披露的產(chǎn)能、產(chǎn)銷等情況來看，壓力傳感器、溫度傳感器新增產(chǎn)能能否實(shí)現(xiàn)順利銷售存在不確定性。

從壓力傳感器項(xiàng)目來看，此次募投項(xiàng)目將擴(kuò)產(chǎn)1500萬只，而截止2021年，公司該產(chǎn)品產(chǎn)能僅202.66萬只，此次壓力傳感器將原有產(chǎn)能擴(kuò)張超6倍之多。同時需要注意的是，該產(chǎn)品2021年產(chǎn)銷率為77.49%。產(chǎn)銷率偏低，顯示出公司現(xiàn)有產(chǎn)品已不能做到完全銷售，而再擴(kuò)大6倍多的產(chǎn)能，下游是否有足夠的市場承接?

從溫度傳感器項(xiàng)目來看，雖然近幾年有不錯的產(chǎn)銷率，但從產(chǎn)能利用率角度看，近三年處在持續(xù)下滑過程中。2021年該產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已下滑至90.9%。需要特別指出的是，90%的產(chǎn)能利用率是在調(diào)低產(chǎn)能背景下做出的。如按2020年產(chǎn)能簡單計(jì)算，公司2021年產(chǎn)能利用率將進(jìn)一步下滑至82%。在已有明顯產(chǎn)能閑置背景下，公司還通過募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)10500萬只，同樣受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

有市場人士認(rèn)為，通過安培龍自身產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，實(shí)現(xiàn)有效銷售存在明顯困難，不排除項(xiàng)目上馬后出現(xiàn)更大的閑置產(chǎn)能。

存貨規(guī)模大幅增加

2019年-2021年，安培龍應(yīng)收賬款賬面價值分別為10374.83萬元、12144.46萬元、14059.32萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為34.47%、30.10%、34.48%。隨著公司營收規(guī)模的增加，應(yīng)收賬款也在快速走高。

相比應(yīng)收賬款快速增長，存貨規(guī)模的大幅增加更值得注意。2019年-2021年，公司存貨賬面價值分別為 8445.45 萬 元 、13415.39 萬 元 、14060.32 萬元，其中2020年存貨大幅增加。應(yīng)收賬款、存貨的大幅增加，不僅占用企業(yè)大量資金，同時也將對利潤指標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，公司在應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力上，也明顯低于同行業(yè)可比上市公司的平均值。具體來看，公司2019年-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.9、3.48、3.59，明顯低于興勤電子、芝浦電子、森薩塔等同行業(yè)可比上市公司。同時，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.97、3.79、4.64%，和公司差距進(jìn)一步拉開;同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.93、2.36、2.45，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.65、3.35、3.67。公司存貨周轉(zhuǎn)率還低于列舉的四家可比上市公司。(本報記者 林珂)

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