謝清海：價(jià)值投資工業(yè)化 逆向投資的“七種武器”

從檳城鳳梨小販到香港資產(chǎn)管理行業(yè)的龍頭，香港惠理集團(tuán)主席謝清海實(shí)現(xiàn)了人生軌跡的巨大跨越。

看好中國(guó)機(jī)會(huì)的謝清海，其所領(lǐng)銜的惠理基金在2013年如愿以償斬獲了8億元RQFII額度，獲得了深度參與A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

在他看來(lái)，這一切或許僅僅是個(gè)開(kāi)始。

從小販到拿督

與多數(shù)金融從業(yè)者相比，謝清海的經(jīng)歷頗有些傳奇。

謝清海出生于馬來(lái)西亞檳城，少年時(shí)曾經(jīng)貧病無(wú)依。在其他孩子玩樂(lè)的時(shí)間，他卻不得不在街頭賣(mài)鳳梨以貼補(bǔ)家用。

作為家中長(zhǎng)子，他在父親去世之后肩負(fù)起養(yǎng)家的責(zé)任，并在高中畢業(yè)前輟學(xué)。輟學(xué)后，謝清海進(jìn)入馬來(lái)西亞大報(bào)《STAR》，主要工作內(nèi)容是疊報(bào)紙。他不滿足于疊報(bào)紙的枯燥工作，并利用時(shí)間學(xué)習(xí)新聞采編知識(shí)。謝清海的想象力與表達(dá)能力一直很出眾，在輟學(xué)前曾參加英文寫(xiě)作比賽，還有一家倫敦報(bào)社刊登過(guò)他的投稿。

報(bào)社老板發(fā)現(xiàn)了謝清海的潛能，給了他一份記者的工作，主要負(fù)責(zé)報(bào)道罪案，他很快上手。記者的工作開(kāi)拓了謝清海的視野，當(dāng)他了解到香港記者的薪酬是馬來(lái)西亞同行的三倍，便義無(wú)反顧地搭上貨輪，幾乎是身無(wú)分文地只身來(lái)到香港。

在香港，謝清海先后在《虎報(bào)》、《華爾街日?qǐng)?bào)>博客 ，微博 )》、《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》擔(dān)任財(cái)經(jīng)記者，報(bào)道東亞及東南亞地區(qū)的財(cái)經(jīng)資訊。對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)理解越多，謝清海親身參與的愿望越強(qiáng)烈。

1989年，外資金融機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)駐香港，需要招募本土人才，摩根建富亦開(kāi)始了香港業(yè)務(wù)，謝清海得知信息后毛遂自薦，用其獨(dú)特的理念說(shuō)服了時(shí)任摩根建富負(fù)責(zé)人謝福華，順利獲聘用并成為其香港區(qū)研究主管。

謝清海終于有機(jī)會(huì)在金融市場(chǎng)一展拳腳，與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)藍(lán)籌不同，他更樂(lè)于去發(fā)掘在市場(chǎng)上不被看好的小型上市公司，并長(zhǎng)線持有，為投資者賺取了豐厚利潤(rùn)，自己的身家亦水漲船高。

1993年，謝清海與人聯(lián)合創(chuàng)辦惠理基金。之后，惠理先后引入了HOLDING CAPITAL GROUP 、J.H. Whitney III， L.P。兩家美國(guó)私人股東。2007年11月，惠理集團(tuán)成為了香港第一家上市的資產(chǎn)管理公司，共發(fā)行3.816億舊股，并以招股價(jià)上限7.63港元發(fā)行;公開(kāi)發(fā)售部分超購(gòu)109倍，國(guó)際發(fā)售亦獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，兩家美國(guó)戰(zhàn)略投資者通過(guò)上市套現(xiàn)手中大部分股權(quán)。

2010年10月21日，對(duì)于謝清海來(lái)說(shuō)是一個(gè)值得紀(jì)念的日子。在這一天，他受邀在價(jià)值投資鼻祖格雷厄姆的長(zhǎng)期執(zhí)教之地哥倫比亞大學(xué)，參加第二十屆Graham & Dodd早餐年會(huì)，并在會(huì)上發(fā)表題為《如何在中國(guó)及亞洲地區(qū)運(yùn)用價(jià)值投資進(jìn)行投資》的演講。作為首位獲邀到年會(huì)上主講的亞洲投資者，謝清海沒(méi)有讓聽(tīng)眾失望。他所闡述的投資理念，亦在內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)內(nèi)流傳甚廣，甚至有人推許其為“亞洲巴菲特 ”。

當(dāng)年的鳳梨小販，如今已經(jīng)獲得拿督勛銜。盡管惠理基金百億美元左右的資產(chǎn)管理規(guī)?？梢栽谙愀郦?dú)占鰲頭，謝清海卻不滿足僅僅做這塊小叢林的王者。

謝清海接受《陸家嘴》記者采訪時(shí)表示，目前全球知名的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)多數(shù)都在美國(guó)，資產(chǎn)管理規(guī)模往往以萬(wàn)億美元計(jì)。在亞洲，像香港和新加坡等金融中心都缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，只有中國(guó)內(nèi)地和日本可能誕生類似體量的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

相比較而言，惠理基金更看好大中華區(qū)的投資機(jī)會(huì)。2012年，惠理基金收購(gòu)比利時(shí)聯(lián)合資產(chǎn)管理公所持金元比聯(lián)基金管理有限公司49%的股權(quán)，成為唯一一家總部設(shè)于香港、并于兩岸三地均持有牌照，同時(shí)管理公募和私人基金的基金管理集團(tuán)。

不過(guò)惠理入股以來(lái)，金元惠理近兩年的表現(xiàn)并不盡如人意。謝清海表示，惠理集團(tuán)并不擁有金元惠理的管理與決策權(quán)，不過(guò)惠理作為重要股東，會(huì)盡力提供更多的幫助與支持，使金元惠理渡過(guò)難關(guān)。

價(jià)值投資工業(yè)化

資產(chǎn)管理行業(yè)偏愛(ài)天才和明星基金經(jīng)理，謝清海對(duì)此不以為然。

在他看來(lái)，依賴天才的商業(yè)模式很難持續(xù)，依賴明星基金經(jīng)理并非做投資的長(zhǎng)久之策。他開(kāi)始問(wèn)自己一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題：是否存在某種方法，即使是普通人或從大學(xué)直接招聘來(lái)的新手，經(jīng)過(guò)鍛煉也可以成長(zhǎng)為優(yōu)秀的價(jià)值投資者，至少在中國(guó)市場(chǎng)得到認(rèn)可?

謝清海認(rèn)為，無(wú)論多么聰明的人，其卓越潛質(zhì)亦被人類的局限性所界定。現(xiàn)實(shí)中可能會(huì)存在某種超越人類局限、類似“超人”的運(yùn)作方式或狀態(tài)——名曰“蟻群”：?jiǎn)蝹€(gè)螞蟻或許是相當(dāng)笨的生物或昆蟲(chóng)，但靠社會(huì)化的程序把生存和生產(chǎn)連結(jié)在一起，它們就會(huì)難以想象的強(qiáng)大，它們不斷繁衍，不斷進(jìn)化，很難真正將它們斬盡殺絕。

如果沒(méi)有優(yōu)秀人才，自然不可能創(chuàng)造出優(yōu)秀的產(chǎn)品。要形成“蟻群”效應(yīng)，必須培養(yǎng)良好的企業(yè)文化。謝清海認(rèn)為自己至少在某種程度上，把價(jià)值投資過(guò)程工業(yè)化了，把它從一個(gè)手工精品轉(zhuǎn)變成了大規(guī)模生產(chǎn)的流程，團(tuán)隊(duì)成員可以以非常謙遜和坦率的方式組成一個(gè)互相之間彌補(bǔ)各自弱點(diǎn)的系統(tǒng)。

從上世紀(jì)90年代末開(kāi)始，惠理基金已經(jīng)開(kāi)始價(jià)值投資過(guò)程的工業(yè)化嘗試。該嘗試的第一件事是要求員工逐一在一份叫作“我的承諾”的承諾書(shū)簽字。該承諾書(shū)裱好后放在辦公桌電腦前面，以便能夠時(shí)刻提醒他們。

落實(shí)到投資過(guò)程，謝清海將投資的整套流程拆分成了一系列的技能。高校應(yīng)屆畢業(yè)生已足夠完全掌握每種技能。操作流程亦是可以學(xué)會(huì)的、能夠重復(fù)使用、具備持續(xù)性，并且可以不斷升級(jí)。

盡管惠理基金擁有上百名員工，但謝清海一直嘗試用各種理念把大公司分解成精品小店，以避免每一個(gè)在惠理

基金工作的人都不會(huì)得“大公司病”?；堇砘鸬拿课粏T工實(shí)際都是在只有5個(gè)人的小團(tuán)隊(duì)中工作，因此他們不得不像經(jīng)營(yíng)精品小店那樣去思考和運(yùn)作。

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