安杰思IPO 上市前突擊分紅融資“胃口”大了不少

在上周上會(huì)的10家企業(yè)中，又有兩家公司未能過(guò)會(huì)。其中，安天利信在創(chuàng)業(yè)板上市委審議會(huì)議上，被判定為“不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求”，最終未能過(guò)會(huì)。此外，因元?jiǎng)?chuàng)科技已申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，發(fā)審委會(huì)議決定取消對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。最終，上周10家企業(yè)上會(huì)通過(guò)8家，過(guò)會(huì)率為80%。本周，共有9家公司擬上會(huì)，其中榮盛生物、安杰思等備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

現(xiàn)金流持續(xù)惡化

榮 盛 生 物

上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司(下稱“榮盛生物”)是從事疫苗及體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要用于傳染病的預(yù)防及診斷。

前幾年持續(xù)虧損的榮盛生物終于在上市前實(shí)現(xiàn)扭虧。招股書(shū)顯示，2019年-2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.23億元、1.67億元、2.61億元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為35%、56%;同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-2242.33萬(wàn)元、-3480.42萬(wàn)元、1591.76 萬(wàn)元，其中 2020 年、2021 年 同 比 增 長(zhǎng) 分 別 為 -55% 、145%?？梢钥吹剑瑯s盛生物在2020年業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，雖然營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)虧損卻明顯加大。進(jìn)入2021年后，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始改善，凈利潤(rùn)扭虧并大幅增長(zhǎng)。

但需要提出的是，雖然榮盛生物業(yè)績(jī)?cè)?021年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，現(xiàn)金流卻在持續(xù)惡化。招股書(shū)顯示，2019年-2021年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為 1936 萬(wàn)元、-3491萬(wàn)元、-3809萬(wàn)元。不難看出，2020年公司凈利潤(rùn)虧損加大，現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。但2021年在凈利潤(rùn)明顯改善背景下，現(xiàn)金流負(fù)值卻在繼續(xù)加大。

另外，榮盛生物在疫苗研發(fā)領(lǐng)域耕耘了20年，但僅有1款獲批上市的疫苗產(chǎn)品，研發(fā)能力遭到詬病。對(duì)于未來(lái)存在的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，榮盛生物表示，公司疫苗領(lǐng)域布局有 5 個(gè)主要在研管線，均為預(yù)防用生物制品 3 類(仿制型疫苗)產(chǎn)品，其中有 2 個(gè)在研管線已處于 III 期臨床階段、3 個(gè)尚處于臨床前研究階段;體外診斷試劑領(lǐng)域布局有 13 個(gè)在研管線，其中有 7個(gè)處于產(chǎn)品注冊(cè)階段、6 個(gè)處于樣品開(kāi)發(fā)階段。由于公司在研產(chǎn)品的研發(fā)和申報(bào)注冊(cè)過(guò)程存在不確定性，若公司在研產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度或申報(bào)注冊(cè)過(guò)程不及預(yù)期，則公司可能面臨研發(fā)進(jìn)程緩慢或產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)公司研發(fā)投入費(fèi)用相對(duì)較高，由于公司凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)、水痘-帶狀皰疹疫苗和四價(jià)流感病毒裂解疫苗(MDCK 細(xì)胞)研發(fā)管線尚處于臨床前研究階段，未來(lái)仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入，上述處于臨床前研究階段的研發(fā)項(xiàng)目將對(duì)公司未來(lái)的盈利水平和現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定的不利影響。

上市前突擊分紅

安 杰 思

杭州安杰思醫(yī)學(xué)科技股份有限公司從事內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品應(yīng)用于消化內(nèi)鏡診療領(lǐng)域，按治療用途分為止血閉合類、EMR/ESD 類、活檢類、ERCP 類和診療儀器類。

和兩年前披露的招股書(shū)對(duì)比來(lái)看，這一次安杰思融資“胃口”顯然大了不少。 具體來(lái)看，根據(jù)2020年4月的招股書(shū)，安杰思當(dāng)時(shí)擬募資3.88億元，投入年產(chǎn)1000萬(wàn)件醫(yī)用內(nèi)窺鏡設(shè)備及器械項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)中心項(xiàng)目的建設(shè)。而在最新披露的招股書(shū)中，安杰思的擬募資額達(dá)到了7.7億元。其中，年產(chǎn)1000萬(wàn)件醫(yī)用內(nèi)窺鏡設(shè)備及器械項(xiàng)目的投入金額未發(fā)生變化，但營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)、微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)中心的計(jì)劃投資額都大幅增長(zhǎng)，還新增“補(bǔ)充流動(dòng)資金2億元”一項(xiàng)。

對(duì)于募投項(xiàng)目中新增補(bǔ)充流動(dòng)資金一項(xiàng)，安杰思表示是以滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力與提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但同時(shí)公司又在臨近上會(huì)前連續(xù)大額分紅，被業(yè)內(nèi)直呼看不懂。

可以看到，2019年、2020年安杰思業(yè)績(jī)穩(wěn)定，且現(xiàn)金流明顯增長(zhǎng)，但公司并未進(jìn)行分紅。但在越發(fā)接近上會(huì)時(shí)間，公司開(kāi)始“積極”分紅。其中2021年公司現(xiàn)金分紅5000萬(wàn)元，2022年上半年再次現(xiàn)金分紅，金額達(dá)到3500萬(wàn)元。對(duì)于公司在上市前進(jìn)行的多次大額分紅，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此舉極有可能是趕在新股東加入前，將公司此前累計(jì)的收益落袋為安。

從行業(yè)來(lái)看，境內(nèi)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療企業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，隨著醫(yī)保控費(fèi)力度加大，各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)招標(biāo)價(jià)格呈降低趨勢(shì)，境內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈。安杰思直言，相較于同行業(yè)公司，公司成立時(shí)間較短，內(nèi)銷業(yè)務(wù)起步較晚。與行業(yè)龍頭企業(yè)相比，公司在營(yíng)收規(guī)模、行業(yè)地位及下游客戶覆蓋方面有較大差距。如果頭部集聚效應(yīng)加強(qiáng)，也將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，越來(lái)越多的境內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)商開(kāi)始瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)。公司在境外內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械市場(chǎng)上除了直接面對(duì)國(guó)際巨頭的競(jìng)爭(zhēng)外，還受到境內(nèi)同行的挑戰(zhàn)。(本報(bào)記者 林珂)

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