共享基經(jīng)之固收+篇丨“固收+”基金跌超20%,還能買(mǎi)嗎?該怎么選擇?
每經(jīng)記者:黃小聰 每經(jīng)編輯:肖芮冬
上一期我們聊了近期回撤比較明顯的固收產(chǎn)品,本期進(jìn)一步延伸來(lái)聊一聊“固收+”基金。
(資料圖片)
這類(lèi)基金前兩年表現(xiàn)搶眼,也獲得了不少投資者的親睞,但今年隨著市場(chǎng)的調(diào)整,不少基金都出現(xiàn)了明顯調(diào)整,有的甚至跌幅超過(guò)20%。
那么,“固收+“基金還能買(mǎi)嗎?又該怎么選?
1、什么是“固收+“基金
要讀懂“固收+“基金,首先要先了解什么是“固收+”、“+”的是什么。
從目前已有的“固收+”基金來(lái)看,主要指的是以債券資產(chǎn)打底,在此基礎(chǔ)上通過(guò)配置一些權(quán)益資產(chǎn)進(jìn)行收益增強(qiáng)的基金。常見(jiàn)的增強(qiáng)方式如債券+股票、債券+可轉(zhuǎn)債、債券+股票+可轉(zhuǎn)債等。
如果以基金的類(lèi)型來(lái)進(jìn)行區(qū)分,主要的表現(xiàn)形式是二級(jí)債基、偏債混合型基金。這兩類(lèi)產(chǎn)品都可以打新、也可以配置可轉(zhuǎn)債和股票,它們主要的區(qū)別在于權(quán)益的倉(cāng)位,二級(jí)債基的股票倉(cāng)位一般限制在20%以?xún)?nèi),而偏債混合型的股票倉(cāng)位可以達(dá)到40%。
在“固收+”紅火時(shí),有些權(quán)益?zhèn)}位超過(guò)30%的基金在宣傳時(shí),也往往會(huì)把自己宣傳為“固收+”基金,但實(shí)際上,權(quán)益超過(guò)30%,再以“固收+”進(jìn)行宣傳就很容易讓投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)有很大的誤解。
整體來(lái)說(shuō),“固收+”基金追求的是在相對(duì)穩(wěn)健的基礎(chǔ)上,獲得比純債產(chǎn)品更高一些的收益,因此穩(wěn)健還是基礎(chǔ),從這點(diǎn)出發(fā),投資者在篩選產(chǎn)品時(shí)就要注意權(quán)益?zhèn)}位的占比,如果權(quán)益?zhèn)}位超過(guò)30%,還頻頻以“固收+”來(lái)吸引投資者眼球的產(chǎn)品,可以選擇回避。
2、關(guān)鍵看持倉(cāng)
具體到操作方面,權(quán)益?zhèn)}位的占比,可以先從基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)判斷,比如業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)顯示的股債比是1:9、2:8還是3:7。
重點(diǎn)則是要去看基金的持倉(cāng),有些基金雖然從業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看是股債2:8的比例,但實(shí)際上在債券資產(chǎn)方面,配置了不少可轉(zhuǎn)債,這其實(shí)就進(jìn)一步放大了風(fēng)險(xiǎn)。
以華夏鼎源債券為例,該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“中債綜合指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20%”。從這個(gè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)初步可以判斷為股債2:8配比的二級(jí)債基,也算是比較典型的“固收+”的表現(xiàn)形式之一。
進(jìn)一步從持倉(cāng)來(lái)看,今年的三季報(bào)顯示,該基金股票倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為15.79%,債券倉(cāng)位占基金總資產(chǎn)的比例為71.94%??瓷先ス善钡膫}(cāng)位并不高,但如果將債券倉(cāng)位進(jìn)一步細(xì)分,可轉(zhuǎn)債(可交換債)占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)51.16%。
可以看出,可轉(zhuǎn)債的占比還是比較高,在這種情況下,即使股票倉(cāng)位并不高,但基金整體的風(fēng)險(xiǎn)并不低。而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,也能發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn),截至2022年9月30日,華夏鼎源債券A基金份額凈值為0.8301元,三季度份額凈值增長(zhǎng)率為-14.29%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為-2.63%。而如果從今年以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看,凈值跌幅超過(guò)了20%。
對(duì)于投資者而言,如果只是看到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就將其認(rèn)定為比較穩(wěn)健的“固收+”基金,且認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并不算高,那么顯然今年以來(lái)的持有體驗(yàn)并不會(huì)太好。
3、關(guān)注基金經(jīng)理風(fēng)格的穩(wěn)定性,不建議參與新基金
從上述這個(gè)例子其實(shí)也可以對(duì)所謂的“固收+”基金有更清晰的認(rèn)識(shí),首先,這類(lèi)產(chǎn)品是否能做到比較穩(wěn)健,取決于權(quán)益?zhèn)}位的占比,這個(gè)權(quán)益?zhèn)}位不僅指的是股票倉(cāng)位,同時(shí)也包括可轉(zhuǎn)債等含有股性的資產(chǎn)倉(cāng)位。
其次,投資者不能簡(jiǎn)單以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行判斷就直接買(mǎi)入。從這點(diǎn)出發(fā),建議對(duì)于“固收+”的新基金就要謹(jǐn)慎選擇,因?yàn)樾禄疬€無(wú)法看到基金經(jīng)理的持倉(cāng)情況。如果一定要選擇新基金,建議可以先去關(guān)注同一位基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品,尤其是同樣風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品,了解基金經(jīng)理如何進(jìn)行配置。
但換而言之,如果同一位基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品,已經(jīng)是比較穩(wěn)健的“固收+”基金,且沒(méi)有處于封閉狀態(tài)的話(huà),投資者為何不直接選擇,而去選擇新基金呢?
再有,對(duì)于“固收+”基金而言,基金經(jīng)理的風(fēng)格穩(wěn)定性也很重要,如果調(diào)倉(cāng)頻率很高,偏愛(ài)在一些風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)上風(fēng)險(xiǎn)暴露,比如更多配置信用債、可轉(zhuǎn)債等,即使某些周期內(nèi)表現(xiàn)較高,但潛在的風(fēng)險(xiǎn)也較大。
另外,基金經(jīng)理的更換也是非常值得關(guān)注,因?yàn)檫@類(lèi)產(chǎn)品還是屬于主動(dòng)管理型基金,一位風(fēng)格穩(wěn)定的基金經(jīng)理離任,接任的基金經(jīng)理是否能夠繼續(xù)保持基金風(fēng)格的穩(wěn)定需要進(jìn)一步觀察。
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